【名家看经济】李沃墙／武汉肺炎黑天鹅 金融市场拉警报
▲受武汉肺炎疫情影响，鼠年台股一开盘即重挫四百多点开出。一片绿油油中，仅医疗生技股逆势上扬。受疫情影响，号子看盘人数也较以往少了许多。（图／记者汤兴汉摄）
●李沃墙／现任淡江大学财务金融学系专任教授及两岸金融中心副主任，亦为富华创投及兆丰第一创投董事、品丰投顾荣誉顾问。
「天有不测风云，人有旦夕祸福」，你能不信吗？去（2019）年12月底爆发的「武汉肺炎」于鼠年农历春节期间迅速蔓延，扩散程度超乎预期；包括台湾在内的10几个国家均出现确诊病例。
湖北官方甚至于1月23日宣布防疫全面进入战时状态，武汉市公车、地铁、轮渡、长途客运暂停运营；机场、火车站离汉通道暂时关闭，史无前例；邻近的黄冈、鄂州市、赤壁、仙桃、枝江及潜江等多个城市也随后宣布封城，连首善之区的北京市也宣布所有省际客运停运。
中共国务院并于26日宣布延长春节假期至2月2日，这些都是前所未有的举措。目前，大陆及邻近国家、地区也发布相关的旅游禁令，如台湾交通部观光局也于24日宣布暂停出团至大陆。大陆国家卫生健康委员会公布，截至30日10时，大陆31个省（区、市）及境外国家的累计报告确诊病例已达7,816例，累计死亡病例170例。武汉肺炎来势汹汹，俨然已成为2020继美伊冲突后，扰乱金融市场的第二只「黑天鹅」。
亘古通今，传染病一直以来都是伤害全球经济表现的重要因素之一。据研究显示，每年全球因爆发传染病所造成的损失至少5,000亿美元。2003年SARS疫情严重，全球经济蒸发400亿美元。那么，武汉肺炎是否会重蹈2003年SARS覆辙，在短期内重创经济与股市，引发全球高度关注。
▲受武汉肺炎影响，各地机场出入都加强防疫。（图／达志影像／美联社）
不可否认，股市是领先指标，对各种资讯的反映最为快速；传染病发生对股市短期冲击在所难免，可谓几家欢乐几家愁。其中，观光、饭店、餐饮、航空、旅游休闲、百货及博奕等相关等产业影响最直接；而医药、游戏等产业反而成为受惠产业。
回顾2003年SARS期间，若以台湾SARS首例出现到最低点计算，台股加权指数下跌13%；市值至少蒸发1.6兆元台币；但在和平医院封院后，台股开始展开大多头走势。大陆上证指数因在2002年一路走跌，反而自2003年2、3月左右，疫情大幅扩散时大幅反弹，呈现疫情与股市走势背道而驰的现象。
有论者谓，武汉肺炎对大陆而言是一项比美国加征关税更严峻的挑战。尤有进者，武汉是大陆面板及记忆体重镇，台湾也有不少PCB指标厂在湖北设厂，供应链将受影响。1月21日，上证综合指数下跌1.41%、深圳指数也收跌1.46%；而港股除受到武汉肺炎疫情影响，又加上国际信评机构穆迪将香港的长期信用评级由Aa2转为Aa3；投资人信心大受冲击，香港恒生指数剧跌810点，下跌2.81%，来到27,985.33点。
23日是陆股封关日，因受疫情升温影响，投资人纷纷抛售时股，卖压扩大；上证综合指数收盘跌破3,000点，来到2976.53点，跌幅达2.75%；总计沪深两市超过3,000档个股下跌，跌停个股近百档；而港股亦重挫432点，跌幅为1.52%。
29日是港股在春节假后首个交易日开黑盘，投资人恐慌性卖压，恒生指数开盘后即重挫848点，收盘下跌789点。人民币在1月21日也明显走弱，贬破6.9关卡，目前仍持续走贬中，有可能再度「破7」关卡。
另国际油价在1月27日也崩跌3%至3个多月来谷底；美股四大指数均大跌；道琼爆跌453.93点，跌幅达1.57%，台积电ADR大跌4.28%；恐慌指数（VIX）一开盘即升高至19关卡，收在18.23，涨25.21%；远较1月2日的美空袭伊朗事件时的14.02为高，足见投资人对疫情之忧心程度。
1月28日，因不少投资人逢低买进，加上美国消费信心和房价指数优于预期，VIX 转跌，美债殖利率升高，美股四大指数全数回神收涨，苹果率领科技股大涨；但次日涨幅即收敛，累计自台股20日封关到29日期间，美国道琼指数跌幅2.1%。韩国股市休市多日后28日开盘亦重跌，收盘下跌69.41点，跌幅达3.09%。
台湾股汇市于1月20日封关收红；但当天新台币汇率因受到武汉肺炎疫情扩大影响，收盘意外贬破30元大关，终场以30.006元作收，贬幅为0.03%；台股1月30日新春开红盘，果如预料，一开盘即大跌逾400点，盘中跌幅仍在扩大中。
据估计，自1月20日以来，全球股市因疫情扩大已蒸发约1.5兆美元。由近期的股市来看，疫情似乎对亚股短期影响较大，尤其是陆港股市受害最深，但对欧美股市影响则较轻；汇市因避险之故，也呈现美元及日圆升，其他亚币贬的趋势；至于股市何时止跌尚难预料，端视疫情发展而定。
▲习近平日前针对疫情表示「我一直亲自指挥」「一定要打赢疫情防控阻击战」，展现防疫决心并试图安定民心。（图／翻摄央视）
经济短期受影响 长期视疫情而定
受2003年SARS疫情影响，大陆由2003年第1季的12%以上，大幅回落到第2季的3.5%，但SARS疫情缓解后，经济立即快速上升，全年经济成长率仍维持9%以上的高速成长，显示SARS对大陆经济的实际冲击有限。
不同的是，这次疫情采取封城措施，一旦封城时间久了，受影响产业将愈来愈多；消费、投资及进出口等经济活动均受抑制，最终经济冲击也随之扩大。有专家就预估，此次疫情可能对大陆第1季经济增长拖累0.6至1个百分点；华尔街投资银行也纷纷下修大陆经济成长率，甚至警告冲击力道超越SARS。
进一步言之，大陆去（2019）年出境旅游人数为1亿4,792万人次，人均花费为5,500人民币。因而，面对大陆历来最强大的旅游禁令，全球旅游产业损失预期比SARS大。而台湾接待大陆旅游的旅行业者有2、3百家。8成的业者有赴大陆旅游团。双向都停止出团，预估至少损失5亿台币；但台湾并非疫区，只要疫情控制住，对台湾经济动能应影响不大。至于日本、韩国及其他国家，部分以大陆旅客为消费主力的饭店、百货公司业绩，将严重受到大陆旅游禁令冲击。
受美中贸易战影响，大陆去年的GDP年增为6.1%；虽然「保6」成功，却创下近30年来最低经济成长率。近年来，大陆当局强调要做好「六稳」工作（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）；然短期内因各种禁令将使经济活动减缓，疫情也会迫使大陆家庭的风险意识提高，进一步削弱经济活动，推升金融动荡的风险。
综合言之，在非洲猪瘟肆虐、武汉肺炎扩散，以及美中第二阶段贸易谈判等一连串压力环伺下，今年大陆经济想达成「维稳」或「保6」目标，绝非易事。
按历史经验，股市受疫情影响的反应大致可分为三阶段，即：短期会忧心疫情扩散而冲击信心，特别是受影响的航空、观光旅游等类股可能出现较大幅回档；中期市场将回稳进入观望阶段，第三阶段在各国联手控制疫情后，股市终将回归基本面。
虽然，2003年SARS疫情之后，各国政府对于控制呼吸道传染疾病疫情扩散已更有经验，也更能迅速因应；因此，2012至2015 年的MERS疫情也无严重扩散。不过，大陆是全球第二大经济体，短期对全球经济及金融市场冲击难免；至于长期冲击有多大，则视疫情发展状况而定。
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