《其他股》外资连4卖 裕融暂回防

裕融(9941)为裕隆(2201)集团所属之融资公司，主要经营汽车分期付款与设备租赁业务。裕融今年第一季税后获利16.2亿元，年增50%，每股盈余4.11元，年增141%。首季获利主要来自营收年成长10%，反映整体孳息资产余额成长年增20%，消金等较高收益之融资产品比重提高。第一季台湾业务获利成长29%，相较大陆成长1913%(因去年同期基期低)，第一季台湾及大陆业务税前获利比重为85%及15%。

裕融今年第一季台湾业务成长动能强劲。首季台湾业务孳息资产(占整体资产85%)成长24%，主要动能主要持续来自中古车贷款需求稳定，年增28%，抵销新车业务年减11%，加上台湾企金租赁(新鑫)及消金租赁(裕富)业务各年增33.2%及32.6%，反映中小企业资金需求增加，及裕富数位商品分期需求上扬。首季大陆业务孳息资产年减1.8%，因大陆汽车金融资产仍衰退。裕融认为资产品质维持稳定，第一季台湾及大陆延滞率分别仍在1%及2%之下，已回到疫情前之3%以下之水准，反映信用成本仍维持稳定。

裕融今年展望正向，公司持续看好今年台湾业务维持20-30%成长动能，近期台湾疫情虽扩大，但台湾延滞率仍稳定在1%以下。管理阶层认为目前大陆封城对当地业务影响有限，目前大陆延滞率在2%以下，影响仍可控。公司对第二季财测正向，预估单季营收及税前获利之成长区间为年增5.5%~16.6%及14.7%~26.7%，但偏向财测区间上缘。

目前裕融股价约交易15倍之去年第二季至今年第一季本益比，相较台湾租赁同业平均14.5倍。由于裕融台湾业务成长稳定，加上大陆放款及获利比重约15%，大陆封城影响相对可控，法人预期，获利成长可能可达到公司第二季财测预期。