全球龙头股债 钱景亮眼

元大投信建议，2024年资产布局持续以全球龙头企业为主，并切勿忽视美债、投资级债在未来数年内的配置重要性。图／本报资料照片

升息尾声 优质龙头股债喜迎春燕

市场预期未来美国利率政策转向「High for Longer」预期，而历史经验显示，在「维持」高利率到正式降息这段期间，股市并不会率先反映经济基本面陷入衰退疑虑，而会持续反映利率持平与企业EPS上修所带动的行情，而债券则将受惠于利率风险降低，一改过去美国暴力升息阶段的高波动，重拾固定收益避险性质。

最新美银经理人调查显示，高达76％经理人认为联准会「已完成升息工作」，较前一月大增16个百分点；54％经理人看好债券2024年表现将优于各类资产。元大投信认为，对于台湾投资人，在看中债券ETF高债息吸引力之余，也可留意若降息预期引导美债殖利率下滑、美元指数走弱，长天期债券相对於单纯持有美元现金更有资本利得空间，可望平缓汇率影响。

股市方面，美国目前通膨呈下滑趋势、失业率低于4％，GDP处加速成长阶段，均有利风险性资产表现。根据统计，观察1987年以来历次在宣布停止升息前三个月进场大型股（S＆P 500）、小型股（Russell 2000）或美国公债，三个月的平均报酬分别为-0.2％、-5.9％与1.2％；若是在停止升息当月买进，三项资产的报酬率分别为9.1％、8.7％及5.4％。两份数据显示在可能转为停止升息的关键时期，大型股的表现不会输给小型股，以及债券的正报酬表现十分值得期待。

元大投信指出，由于美国大型龙头企业早就为利率升高趋势做了准备，加上2024年EPS年增率达11.2％，EPS可望再创历史新高，因此建议，2024年资产布局持续以全球龙头企业为主，并切勿忽视美债、投资级债在未来数年内的配置重要性。

国泰投顾认为，随着市场押注联准会转向，整体而言，殖利率下行应该会在未来一年为固定收益带来推动力。因此，展望2024年，国泰投顾看好债市三大投资机会：新兴美元主权债、全球非投资等级债、结构型信贷。

PGIM Fixed Income投资组合策略师Gabriel Doz表示，全球受到地缘政治、经济和政策不确定性加剧，债券资产的波动也出现明显上升，不过也因为这波联准会快速升息，扭转了过往超过十年的超低利率环境，目前美债殖利率已恢复至历史「正常」范围，预料在较高的利率水准，加上坚实的信贷基本面，以及适度的利率波动之下，有利于支撑债券资产。