日股估值具吸引力 价值投资首选

睽违30年，日本股市第一季重新触及3万点大关，也让全球重新正视日股，尽管近期日经225指数在高档震荡整理，但从获利面及估值角度来看，相较其他国家股市不断创历史新高纪录，日股基期仍相对低，对重视基本面且有耐性的投资者来说，日股实具有诸多投资机会。

瀚亚投资表示，从资金面来看，外国投资者正逐步重返日本股市，一反2015年以来持续卖超的趋势。其中重要原因为日股指数组成相对较集中于循环性类股，受惠目前资金轮换趋势，估值较低的价值型股及循环性股，开始受到国际投资人青睐。且日股估值仍较全球股市吸引人，提供由下而上的投资机会。

尽管面对疫情，日本企业表现出乎意料地稳健。在过去十年，日本企业的重组步伐渐进而稳定，有助提高营运效率及改善长期盈利能力，令日本的基本面转强，有能力抵御外部冲击。

瀚亚投资指出，有利于许多日本企业的重要因素，即财政状况较全球企业稳健。长期企业重组包括资产负债表持续去杠杆化，令现金水位充裕，并使许多企业具备灵活性，能为未来业务融资。因此疫情无疑对企业利润造成周期性冲击，但鉴于长期趋势持续改善，预计相关冲击不会持久。

与过去几年相比，目前日本环境包括宽松政策、流动资金充裕及通膨环境，对周期性股与价值股来说较有利。但面对疫情导致的市场冲击，必须慎选企业，为避免坠入价值陷阱，关键在于以严谨的策略筛选企业，并根据一些重要因素来进行评估，例如竞争力、资本政策及应对新挑战的能力，以厘定企业能否提供长期可持续的盈利。

日本企业的盈利能力和股本回报率改善，且估值吸引，成为吸引投资日股的重要原因，日本企业过去数年日益重视企业管治渐见成果。瀚亚投资认为，随日本企业体质持续改善，且价值型股估值来到偏低水准，日股蕴藏许多产生可观报酬的「动力」机会。建议勿受至大环境或总经数据遮蔽投资价值与机会，有系统地筛选被错误定价的资产，进而发掘最具影响力的机会，掌握日股潜力。