日银偏鸽压抑…日圆贬破157 外银估疲软延至明年Q1

日银总裁植田和男指出，需待明年春季薪资谈判结果再决定利率走向，相对鸽派的发言使日圆受到压抑。汇丰（台湾）商业银行财富管理暨个人金融事业处资深副总裁谢德威表示，联准会预期减少降息次数，而日银则是维持利率不变，使得日圆兑美元续跌。目前汇丰对日圆看法较为疲弱，主要是美日两国货币政策的前景不一，倘若日本央行能在明年升息，则有利于改变日圆的弱势格局。

星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉指出，日圆走弱可从不同角度来谈，首先，因相较于其他央行，美国联准会的降息幅度较少，如欧洲受经济表现弱的影响而有利率下调的可能性，日银亦在此次会议中选择维持政策利率不变，在此情境下，他国对美国的利差大可能继续支撑美元的表现，预期明年第一、二季美元指数维持在108.5左右高档震荡。

陈昱嘉继续提到，联准会的鹰派态度和日银鸽派的态度是压抑日圆的重要因素，预估明年上半年日圆走势仍受到两国利差维持较大水准而维持弱势，直到市场预期第一季日银可能升息而稍有回升，但因日圆的利多因素有限，回升幅度不大。

值得留意的是，因日本的低利率环境可能使二类型的套利交易持续活跃，陈昱嘉指出，一种是借日圆来投资高殖利率的债券，如美国投资等级债，另一种是借日圆投资更高风险的资产如股市，从近期股市震荡的表现来看，渡边太太借日圆投资股市的可能性较低，但若后续企业获利受到市场关注，仍有机会吸引到积极的套利交易投资人维持这项交易，而使日圆持续偏弱。

从经济层面来看，渣打银行认为，日本稳定的服务业价格通膨和薪资成长应该会支持日银在2025年持续升息，因此后续美元兑日圆可能会因利差缩小而走低。此外，若未来有出现地缘政治冲突等避险需求，或日银再度出手干预外汇，也可能逆转日圆的弱势格局。