日圓掀波／經濟失落30年 弱勢日圓是救星？

日本央行该不该升息引发论战，有学者认为弱势日圆对于目前日本经济可能利大于弊。（路透）

日本经济陷落长达30年，日本银行（中央银行）终于在7月大胆跨出第一步、宣布升息，未料却掀起全球股灾。日本央行该不该升息，引发学者论战，而目前日本经济最大问题在哪？有机会摆脱过去失落30年悲情吗？

内部消费衰退难解

学者认为，尽管日本近几季外国观光很强，但内部消费季增仍是衰退，贸易逆差也未改变，今、明两年都不会太好；另有学者直言，日本须维持弱势货币，外资才能增加投资，日本出口及消费都有机会好转，一旦升息，日本经济没有好转机会。

台经院第六所所长吴孟道对日本目前经济情势持悲观看法，因为从日本官方两大机构内阁府及日银预测指出，今年与明年经济成长率都在1%左右，比过去约2%还差，主要问题仍在消费。尽管拜日圆贬值之赐，外国观光客消费力大增，使得日本过去几季观光数据很好，但内部消费还是衰退，消费占日本GDP（国内生产毛额）56%，消费弱代表经济不好。日本出口虽回到正成长，整体贸易仍是逆差，即使大幅贬值对出口有帮助，未反映在实际经济增长。

中小企业仍多负债

吴孟道说他认同之前国际媒体对日本经济分析，日股近来大幅攀升，因大企业获利确实不错，以前会让利给占八、九成的中小企业，但这几年不太转利，以致股市表现与实体经济背离，即中小企业未在股市好转中获得好处，以致压抑日本经济。他说，也许日本大企业已摆脱以前资产负债衰退，开始积极投资，但很多中小企业资产仍负债，日本短期要快速跳脱低成长并不容易。

至于过去大家热议的前首相安倍晋三射出的三支箭（分别为「大胆的货币政策」、「机动财政政策」及「引导民间投资的成长战略」），究竟发挥了多大作用？吴孟道认为，通膨是国际大环境，供给端的全球物价上涨，将成本推上来，不是需求带上来，但如何由供给转到需求端拉动，才是正向循环。否则反而是生产成本增加，对消费者是压力。

或可舒缓长期通缩

中央大学经济系教授吴大任表示，日本经济已失落30年，长期有通货紧缩疑虑，因此弱势日圆利大于弊，贬值可让进口价格上升，虽会造成通膨，但日本通膨最高仅2%多，比起美国最高到9%不能比。且根据他长期进行消费者信心指数调查，若家庭经济变好，物价涨一点，民众感受就不深刻，因此日圆贬值若能带动股市及经济，还是利大于弊。

吴大任强调，大家都知道汇率会影响出口，维持弱势货币对出口有利，若日本要重振出口荣景，维持弱势日圆有必要性，也才能吸引有竞争力的厂商投资；过去日本经济低迷造成通缩，走向恶性循环，若贬值提振观光、创造就业，工资也可上涨，所得变多，民众敢消费，经济才可能走向正向循环。

至于安倍三箭提到要有产业政策，吴大任强调，若有更多制造业投资带动经济当然更好，但无论有没有新的产业，从日本7月底央行决定升息马上造成各种效应，可见维持弱势日圆重要性，他只能说：「若日圆贬值，日本有机会带动经济，但一旦升息，连这个机会都没有，不升息才是正确决策」。

产业政策非常重要

但也有学者乐观看待，中经院副院长王健全认为，日本已脱离长年通缩，无论是转为通膨还是股市大涨，经济都在回温，若要让日本整体经济体质改善，产业政策仍极重要，目前如半导体、军工产业都看到曙光，他认为日本经济可望缓步改善。

对于日本央行意外升息，王健全认同日本货币政策也必须转向，虽然升值不利日本出口，但只要升息幅度不大，对日本应该比较好。