SM反弹、ABS利差持稳 国乔、台达化Q1营运不淡

近期油价攀扬，布兰特站上美元，乙烯蓄势弹升，塑化报价止跌回稳。法人推估，ABS利差仍可维持500美元高档水准，在SM反弹、ABS利差持稳，加上厂商农历年前订单多已确认，国乔(1312)、台达化(1309)Q1营运不淡，或能维持2020年第三季表现。

展望后市，厂商认为，大陆强推家电、车用等内需经济，有利支撑ABS、PS需求，而下游客户为避免在年前堆积库存，目前库存水位仍偏低。若农历年后，客户订单明显拉升，ABS、PS需求回温可期。

分析师指出，受制大陆下游家电厂商因缺舱、缺柜导致积压成品库存及资金，加上客户订单逐步缓解，原料SM价格回落，ABS、PS价格也拉回整理。由于ABS大宗应用于如冰箱等白色家电，目前需求多为刚性需求、汰旧换新，惟当前供给端仅大陆恢复较快，其他东南亚市场受疫情干扰，供需仍紧。

此外，大陆2021年有250万吨SM新产投入，有利下游ABS、PS利差扩大。2021年ABS新增产能包括奇美45万吨、台化25万吨，产能开出约在下半年，实际影响约在2022年，在刚性需求持续，ABS利润有望维持高档。

国乔台湾ABS产能12万吨、6万吨PS，转投资镇江奇美(持股30.4％)85万吨ABS及50万吨PS产能。农历年前订单都已确认，获利表现不差；漳州奇美第一期ABS产能45万吨，将于2021年7月投产。

台达化大陆天津EPS产能14万吨、中山厂EPS18万吨；台湾前镇厂EPS 6万吨、GPS／IPS10万吨，林园厂ABS／SAN12.5万吨。EPS营收占比50.73％、ABS约28.52％、GPS约18.07％。目前营运维持全产全销。