台新：BB评级债耐震防御 力抗黑天鹅

台新优先顺位资产扺押非投资等级债券基金经理人李怡慧指出，联准会主席鲍威尔表示打击通膨需要提高利率并持续一段时间，过程可能为经济带来痛苦。受到高利率及货币政策不确定性影响，美国非投资等级债券发行量在10月传统发债旺季未出现反弹，且新发行债案多出现折价。不过，债券价格的下跌亦推高殖利率，从历史上看，当市场收益率超过达到8％或更高后的3、6和12个月，平均未来报酬率分别约为2.5％、4.2％和13.2％。据外资专业机构估计，美国非投资等级债券违约率2023年仍将维持低档，投资吸引力大幅提升。

李怡慧表示，目前债券殖利率位于历史高点，市场已出现许多具相对价值标的，建议分批布局，锁定未来报酬。操作上，在主要央行鹰派升息，衰退及违约风险上升背景下，应采取防御型操作，因应市场大幅波动，建议配置优先担保债、避开低评级债券，锁定具备充足流动性，且商业模式稳健之企业的优先担保债。区域方面，欧洲非投资等级债券不确定性较高，相对看好有机会受惠Fed率先放缓升息脚步的美国非投资等级债券，并提高BB评等债券比重。