填权息效果与股价动能之关系

何杰霖

本研究探讨股票除权息前价格动能对填权息效果的影响，以2012至2022年台湾上市（柜）公司（不含金融股）为样本，股价动能以1、2、3、6及12个月的期间报酬衡量，填权息效果包括首次及完全填权息的报酬以及所需天数。

回归分析结果发现：除权息前有较短期或较强动能之股票，达到首次填权息需较多日数，即除权息后股价回升较慢，但回升后则会有较高的持有期间报酬（相对于较长且较弱动能者）。完全填权息方面，除权息前动能愈强，完全填权息的期间报酬也愈高，但填权息期间会经过较久才完全填权息，且动能计算的期间长短对报酬和所需日数的影响较不规则。本研究也发现前期动能强弱和期间月数对填权息的机率有负向影响，而这可解释除权息前动能较强和其期间较短的股票，达到首次或完全填权息需较多日数的现象。

作者：亚洲大学财务金融学系教授 刘永钦、*国立台中科技大学国际贸易与经营系副教授 陈香如、亚洲大学财务金融学系硕士 何杰霖

*通讯作者E-mail：sarah@nutc

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发表人：何杰霖