投‧资‧趋‧势－挖掘被忽视的股债

市场不会长期集中少数股债，利率周期转变有望催化部分落后者迎头赶上，许多被忽略且评价不高者，蕴藏潜在投资机会。图／美联社

8月初全球市场异常震荡，短期内大幅下挫后大幅反弹。上半年全球股市偏强，升幅逾10％。美国市场表现更为1900年以来最佳，惟第三季经历7月初上涨近4％及8月初跌幅逾8％。目前市场回到季初起点，或促使投资人重新评估投入市场，但必须观察入微才能发掘具潜力的长线投资契机。建议投资人接下来密切留意三大重点：

■市场已反映Fed将降息四次以上

市场自7月中以来持续消化降息预期，目前市场已反映联准会（Fed）将降息四次以上，且延续至2025年。

美国整体通膨连续数月意外下跌，朝Fed目标2％迈进。其中，核心个人消费支出处于2020年末以来低点，部分通膨一直居高不下的领域，如房市及就业市场通膨最近也有放缓迹象，皆为联准会打开降息以防经济衰退的窗口。

降息对于已习惯偏高存款利率的投资人是个警讯，因现金收益随时间推移将逐步减少，必须寻求更好的替代方案，降低再投资风险，保持扣除通膨后的实际投资收益。

■是时候将现金转投债券？

自2022年升息周期展开以来，联邦基金利率于一年半内由0％急升至5.25％，大力支持定存利率及现金收益，然而债券价格受压呈相反走势。随着经济及通膨放缓，Fed可望展开降息周期，上述趋势将随之逆转。

利率下调势必降低现金收益率及回报，同时推高债券价格。目前债券殖利率仍偏高，正是投资债券锁定收益的良机。再者，加入债券可使投资组合更多元化，有助分散投资风险。在最近的波动市场可见，当股票面临巨大下行压力，债券价格反而上扬，

目前整体股债市评价高于长期平均水准。过去两年大部分时间，股市交易非常集中，资金持续涌入美股、科技股及科技七巨头，以致2023年美国市场不到27％股票跑赢标普500指数，与90年代初以来占比达45％至50％的水准相距甚远。

然而，市场不会长期集中少数股债，利率周期转变有望催化部分落后者迎头赶上，许多被忽略且评价不高者，蕴藏潜在投资机会。

■留意领先族群外的股债部位

中小型股是具较高增长率的一类，长线表现往往优于大型股，但过去10至15年间大部分时间表现却逊于大型股，使两者评价差距处于极端水准。降息有助中小企降低借贷成本，改善企业获利，进而推升中小型股表现。

配息股是另一类具潜力却受忽视的领域。稍后市场轮动，基于资金可能倾向转为防御，且投资人仍低配美国以外市场，随着利率回落，股息变得更具价值且具吸引力。

债券市场也浮现投资契机。投资等级债券包含美国公债与优质企业债评价具吸引，基于激进的升息周期使此类债券殖利率处于高点，目前投资人无需承担较高风险，即可获得不错的收益。

举例来说，在2018年寻求5％至6％收益率的债券投资组合，必须着重非投资等级债券，反观目前只需投资于投资等级债券，以较低风险即可获得相当的收益水准。此外，当降息周期展开，投资等级债券价格有望上升，还可带来资本增长。