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外匯股Q4匯兌收益大補…10檔強勢美元受惠股出列「最壞情境」台幣此時見33元

台股示意图。联合报系资料照

【撰文‧龚招健】

今年10月以来，美元指数向上拉升，新台币汇率则明显走弱，这虽不利于台股大盘指数表现，却有利于赚取美元外汇的外销厂商。

今年第三季，新台币兑美元狂升值7.99角或2.46％，进入第四季却开始大转向。受到美国总统大选及市场避险情绪影响，美元指数向上拉升，相对之下，10月至11月底新台币累计贬值达到2.4％，12月以来截至13日虽大致持平，但贬值的趋势并未改变，而此趋势也有利于产品以美元报价的外销企业。

今年10月以来，新台币走贬明显反映川普重返白宫的预期心理，以及关税贸易战将升高的市场避险情绪。尤其川普关税战的首要目标为中国，人民币走弱之下，也让所有出口导向的亚洲国家货币「易贬难升」。

专家分析，中国为了对冲川普将大幅调高关税的压力，明年上半年料将进一步放手让人民币贬值，而且中国为提振内需实施财政刺激和货币宽松政策，也增加人民币贬值压力。摩根大通估计，若川普对中国商品加征60％的关税，人民币兑美元可能贬值10％至15％。

美元恐走强估至明年上半年

展望明年，富邦金控首席经济学家罗玮认为，新台币汇率将「先弱后强」，即上半年表现较弱，下半年较强，在「最坏情境」（全球经济成长同步放缓）之下，上半年新台币兑美元汇率最低可能下探33元（今年12月13日收盘价32.508元），全年约在31元至33元之间。

新台币贬值代表国际热钱回流美国，短期会压抑台股涨势，但以外销为主的台厂实质上受惠，预估今年第四季汇兑收益将颇为可观（包括第三季汇损回冲），相关财报值得期待。

以台积电（2330）为例，每当新台币汇率贬值3％，估计拉擡毛利率约1个百分点。第四季辉达新款晶片GB200开始出货，挟高单价、先进制程高产能利用率及新台币贬值助攻，市场预期台积电第四季获利将优于原先公司发布的财测估值。

除了台积电，台股中还有不少新台币贬值受惠股，例如深耕汽车钣金零件售后市场（AM）超过30年的耿鼎（1524），具备自行开发和制造新钣金模具的能力，而且开发新模具的速度相对快，长期累积大量模具，通过美国合格汽车零件协会（CAPA）认证的产品线相当齐全，形成重要的竞争优势。

由于汽车原厂的零组件愈来愈贵，美国车险龙头State Farm在2022年的六月宣布，扩大使用副厂零组件，主攻北美AM市场的耿鼎明显受惠，加上产品组合优化，近年毛利率上升，获利明显成长。

美国目前汽车保有量约达2.5亿辆，且平均车龄超过10年。通常车龄超过5年，车主在维修时就会更加倾向采用AM件，而冬天是汽车碰撞事故的高峰期，也是耿鼎的营运旺季。

上银复苏鸿海本益比偏低

上银（2049）是精密控制与自动化关键零组件大厂，主要生产及销售滚珠螺杆（占营收21％，全球第三大）、线性滑轨（占营收62％，全球第二大），近年营运低迷，积极从工具机、自动化设备，跨入工业机器人、半导体领域。随着欧美工具机与自动化设备需求复苏，公司预期今年第四季有望淡季不淡，明年将重回成长轨道。

鸿海（2317）是伺服器组装制造龙头，与辉达合作密切，采用辉达新一代GB200的AI伺服器出货，明年可望大爆发，AI伺服器营收有翻倍成长机会，占其整体伺服器营收五○％以上。法人乐观预估，鸿海明年EPS（每股税后纯益）将挑战17元，较今年（预估EPS11元）大幅成长，近期股价涨多拉回，本益比相对偏低。

此外，中磊（5388）是电信宽频设备大厂，北美电信客户占大宗，今年前三季营收较去年同期衰退，主因是网通市场库存去化时间较原先预期更长。今年营收与获利虽不如去年，但由于产品组合改善，公司预期明年可重回成长轨道，法人预估今、明年EPS分别约7.6元、8.7元。

艾讯（3088）是研华集团旗下工业电脑厂商，尽管欧美主力客户需求仍低迷，但今年前三季EPS仍达5.28元，表现优于预期，是国内同业当中少数表现较佳者。公司预期第四季营收与第三季持平或略减，全年预估EPS可超过7元，与去年相当，明年则力拚双位数百分比成长，而AI相关专案预计在明年下半年贡献营收。

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