为何营收烂爆 股价竟狂喷？老手戳破散户投资盲点

公司营收创新高，股价却逆势走跌？是很多投资人常遇到的投资盲点。（示意图/达志影像/shutterstock）

威刚股价与本益比走势图。(图/理财周刊提供)

许多投资人都会利用每月公布的营收资讯，或是每一季公布一次的季报，试图从中找出未来股价走势的蛛丝马迹，提前市场切入股票布局来赚取报酬。

然而经常会遇到营收或是财报的表现相当亮眼，结果股价却逆势下跌，反而是那些获利能力较差的公司股价一路狂喷，到底为何会发生这样的状况？本周就让我来跟投资朋友分析说明三个常见的问题。

营收创新高，股价却逆势走跌？

这是很多投资朋友常常会遇到的投资盲点，就是明明公司的营收创新高，代表公司的营运状况来到高峰(图一)，结果股价不买单，反而大跌特跌。反而是那些营收没什么起色的公司股价像是搭上火箭一路狂喷。

其实最核心的观念就是【股价反应未来】，只有还没发生的、有不确定性事件才能对股价造成影响。

以考试成绩来说，营收创新高的公司就像是考了第一名的同学，大家都觉得他好棒棒，也都承认这个同学实力坚强，但是因为竞争激烈，哪天被其他同学弯道超车都是非常有可能发生的。

反而是那些原本考试成绩吊车尾的同学，忽然发现某一科成绩开始从不及格到及格，而且他也表现出奋发图强的样子，虽然现在的成绩不好，但我们都知道他以后的「进步空间」很大，自然而然有成为黑马的潜力。

股价也是一样，现在的好，不一定代表以后也能很好；现在很差，却不代表以后会一样差。所以股价反应未来，有梦最美，希望相随。

本益比低得吓人，股价却一路下跌？

一个小小的台湾，就有一千七百多间上市柜公司，每间公司做的事情都不太一样，有没有什么办法可以把大家拿来一起比较呢？答案是有的，「本益比」就是一个很简单却很有用的指标。本益比越高，代表公司相对其他股票来讲更贵；本益比越低，代表公司相对其他股票来讲更便宜。

但投资朋友也容易出现一个迷思，就是本益比越低越好，因为代表股价越便宜。其实这样的观念并不全对，如果一间公司因为短期的消息导致股价下跌，让本益比变低，这样确实可以用更便宜的价格买进一间公司的股票。但并不是每间公司的本益比越低就越好。

举个例子，像是威刚的股价大涨之前，曾经很长一段时间股价都在40-60元附近游走，当时公司获利非常少，甚至出现亏损，本益比根本算不出来。但事后来看，高到吓人的本益比反而是最好的进场时间点，股价最高点时的本益比大约只有八倍不到，却是最好的卖点(图二)。

其实核心观念还是【股价反应未来】，威刚今年上半年EPS就高达9.05元，但高峰期过了以后，日子就没那么好过了，这也是所有「景气循环股」都会有的问题，所以当然不能拿台积电二十倍本益比来想像威刚的股价啰。

财报符合预期，股价却不领情？

先从财务预测讲起，其实不是每间公司都会有财务预测，美国大型企业一般来说都会提供财测，经理人通常也都会尽力达成财测的目标，因此「达成财测」这件事并不稀有。

举例来说，甲公司的业务小王去年业绩做了二千万，在今年初所设定的目标可能是二千二百万，是一个可以达成的目标，不会让老板觉得自己没有野心，却也不至于难到无法达成。

因此「财测达标」只是基本，重点仍然要放在【股价反应未来】的核心观念，如果一间公司财测达标，但公司告诉投资人说：「这季是我们最好的表现，之后不会再这么好啰」，那你觉得股价应该怎么走呢？

本文作者:纪纬明

(本文摘自《理财周刊1097期》)

《理财周刊1097期》