武超则：明年比较看好计算机和传媒行业

由中国企业改革与发展研究会、本站财经联合主办的2021本站经济学家年会于12月13日在北京举行，本届论坛的主题是《新格局 新开放 新机遇》。

中信建投证券研究所所长、国际部负责人武超则在“资本论坛”环节表示，新经济短期可能看不清，但长期不管是中国的资本市场还是中国的内需、外需，在供给侧和需求方面一定要依靠新经济。跟传统周期或老基建相比，新经济正好是短期看不清或“短空长多”，老经济可能是反过来。

武超则认为，看未来更长一个周期，各行各业可能都要跟新基建或新经济连接起来，但实际上今年在“十四五”里有一个关键词，就是“新基建”，个人理解，这一轮新基建可能会包含5G、人工智能、云计算。一方面它本身有一轮新技术的迭代，有点像2013-2014年的3G、4G，整个更新正在进行。更重要的是，跟2013、2014年那一轮最大的不一样是跟老基建（或刚刚讲的周期）不同，以前说是翘翘板，老周期起来的时候互联网不行，互联网起来的时候（如2015年）老周期就没有机会，但2020年往后看，新老基建一定会有深度融合。

在谈到新经济贵不贵的话题，武超则认为，核心资产可能会越来越贵，原因是它能够通过持续的高增长和盈利来消化掉高估值。今年100倍PE，但是可能120%的增长，看PEG其实还是处在这个阶段。亚马逊在纳斯达克10年，在美股每年PS能够有翻倍的增长，但是利润没有增长，2015年利润一旦出来以后有一个边际的拐点，这是为什么要投这些资产。包括最近很火的叫泡泡玛特， 58块钱买一个娃娃，这个东西为什么火？很多人在争论。争论总体很难判断，但是从局部来看，真正10%的特别好的公司还是比较稀缺。

武超则表示，在新经济的几个板块里面，明年比较看好计算机和传媒行业，因为它相对偏应用的东西更多一些，从盈利兑现的角度来讲，接下来这两个板块会略微好于电子和通信。

在谈到平台型经济监管的问题，武超则认为，从美国的经验看，最后一定是反垄断的。美国的电信巨头AT&T，它经历过无数次的合并分拆合并分拆再分拆，所以反垄断肯定要的，这是解决头部效应持续化的终局，必然要这样。

从反向来看，武超则认为平台型经济，要看它是不是真实存在，或者说真实的有没有价值的核心，到底有没有去真正提升效率，不管是从劳动力的角度、从资源的角度、从环境的角度等。过去平台型经济给很多行业提升了资源配置的效率，这样的值得持续保护或者扶持。但有些并没有提升效率，最终没有创造价值（对社会总体来讲），尤其是过度复制和泛滥式的抄袭，是要去反思的。