下挫声中...及时送暖 晶圆双雄 大和翻多

大和资本同步升评晶圆代工双雄送暖

美国消费者物价指数（CPI）年增8.3％，超出市场预期，通膨冲击美股大跌，重击台股14日表现，各类股一片下挫环境中，大和资本送暖最具指标性的晶圆代工双雄，将台积电、联电投资评等双双调升为「买进」与「优于大盘」，也是半导体修正波以来，首家翻多代表。

近期外资圈对晶圆代工指标股的看法不像过往那般高度乐观。因此，大和资本证券半导体产业分析师徐祎成此番升评，不仅具备领先布局、产业寒冬送暖、看好突破库存调整压力的特殊意涵，于台积电财务预期被市场微幅下修，以及联电第三季以来连遭内外资降评环境中，格外引起关注。

大和资本指出，受到前所未见的疫情影响，加上地缘政治因素，使晶圆代工产业获得非比寻常的定价能力，就算处在库存调整循环，报价也已有所下滑，联电股东权益报酬率（ROE）等获利结构表现，依然相当亮眼。

大和资本证券认为，联电确切掌握住疫情期间的机会，自2020年第四季以来连续七季调涨报价，尽管现在面临价格下跌，似乎也有充足的缓冲空间来应对。徐祎成进一步考量联电与客户签订长约，且具备专业技术与产品，加上大和资本并不认为晶片循环明年会硬着陆（hard landing），研判联电价格下滑压力将比外界预期小，整个修正期间的跌价将在10％～20％间。大和资本赋予联电的股价预期为46元。

台积电与联电状况略有不同，主要差异在于，外资圈对台积电的正向观点基本上不曾改变，至多是约略调整财务预期数字，特别看好台积电在先进制程的领先优势，将能安然度过半导体库存调整期。

大和资本证券指出，就算台积电或多或少将受半导体产业调整影响，不可能完全幸免，但其在尖端制程的领先强大程度，不仅提升市占率，也能强化定价能力，尽可能缩小报价变化的潜在负面影响。