先探／台积电背书　半导体景气不差

法说会的开春第一炮由台积电领衔主演，不单有亮眼的展望数字，替逆势加温的半导体景气背书之外，更加码释出将大举加发现金股利的好消息。

【文／李纯君】

二○一六年法说会，由台积电拉开序幕，会中由董事长张忠谋亲自释出整个产业与台积电本身的正面讯号；其一、在产业面，库存不单没有问题，更明显低于季节性水准，且中国手机市场需求已经出现回春讯号。第二、在公司面，现金流量倍增，加码现金股利在即，且暗示「增加幅度不小」。第三、台积电坦言，对于今年首季的预估值偏向保守，实际成绩单可能更好。最后，台积电在十六奈米与十奈米市占率将大胜对手。

库存低、中国手机回春

首先就产业景气方面，因去年下半年安卓手机需求差，加上整体市场库存水位严重过高，半导体产业景气低迷，而进入今年首季，全球股灾也导致市场出现严重的信心危机，加上第一季往往都是传统淡季，半导体厂营收季减一○～一五％实属正常。

但台积电官方揭露出来的第一季展望，营收仅季减一．二～二．七％，明显优于预期。而且有一个不能忽略的重点是，台积电财务长何丽梅坦言，这个营收目标是以美元兑台币三二．五元为计算基础，若相较最近的汇率，的确偏向保守，且台币贬值下，台积电第一季营收会比预估好，甚至持平以上。

另外，就库存议题上，张忠谋提到，历经好几季的库存调节，去年底已经低于正常季节性水准二～三天，而由于现阶段客户端对建立库存一事上，态度仍偏保守，因此预估到今年第一季底，半导体产业链的库存水位仍会低于季节性水准。张忠谋在提到库存议题时，其实也暗示了，台积电第一季有可能会比预期好。另外台积电也提到，已经沉寂很久的中国大陆手机客户，最近重拾拉货力道，也给了产业另外一个正面的讯号。

因此在客户对库存态度仍旧保守、也非苹果集中拉货时间点、加上处于产业淡季、工作天数减少，且又是采用偏向保守的汇率基础，台积电还能给出营收仅微幅季减一．二～二．七％的预估值，以数字为凭证的考量下，半导体第一季景气怎么可能会很差呢？

再来就得提到，台积电对于今年产业景气的预估，整体半导体产值将年增二％，但晶圆代工产值年增幅度会达到五％，意味着今年全球半导体产业将扭转去年零成长的逆势，重拾成长力道。就终端产品的出货部分，台积电预估，ＰＣ将年减三％、平板年减七％、消费性年减五％，但今年智慧型手机出货将会成长八％，也将成为带动台积电营收走扬的主要动能。简单来说，在智慧型手机端，第一季靠的是中国大陆手机客户的重启拉货动能，到了下半年则仰赖苹果iPhone 7的拉货潮。（全文未完）

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