一票科技厂库存飙上恐怖数字 散户注意台积电2大暗示

在消费电子供过于求之际，台积电暗示车电、网通需求强劲。（示意图/达志影像/shutterstock）

中国台商工厂重镇上海、昆山陆续封城，影响生产及消费；外资陆续调降台股半导体及下游评等，幸赖去年企业获利大丰收创新高，殖利率优势有利台股高档震荡一段时间；高油价刺激电动车发展，IC不缺货有利5G网路加速推展，而伺服器乃至受惠升息的金融族群都是多头可用之兵。(图/先探投资周刊提供)

中国经济心脏上海竟然从三月下旬起就开始封城，并扩及昆山、苏州等台商电子零组件大厂，不是停工就是降低产能，对供给端并非好事，时间要拖多久有待观察，也会影响到相关大厂业绩；另一方面如台积电董事长所言，消费端也会受影响，所以不管手机、电视、ＮＢ、ＰＣ等大宗电子消费产品热度将大为降低。也由于中国产销受重击，加上原物料价格居高不下以及内需房地产持续修正，外资已预估中国今年经济成长率要保五．五％偏难，甚至有下修至四％以下可能。

半导体股遭降评承受压力

所幸台湾输出大国美国情况还算不错，美国三月非农业就业人口增加四三．一万人，连续十一个月超过四○万门槛，创下第二次世界大战有此数据以来最长就业增长纪录，三月失业率从二月的三．八％降至三．六％，接近疫情爆发前水平，也是近五○年来低点，美国就业市场持续复苏。所以预估台湾三月出口数字依然不错。

此外第二季市场最注意就是通膨数据还会创新高？或是高档震荡、走低？最重要因素就是石油，看看巴菲特投资的西方石油，第一季涨幅将近一倍，在美国禁止、欧洲抵制俄罗斯原油下，今年油价一度冲高至一三○．五美元，三月底美国总统下令六个月内释出一．八亿桶战略库存—每日一百万桶；而包括欧洲大部分地区、加拿大、墨西哥、日本和韩国在内的国际能源署成员（ＩＥＡ）表示，同意加入美国行动，释放原油的紧急储备；另OPEC+也决议五月增产目标将调升至每日四三．二万桶。国际油价依旧在一百美元上下震荡。而其他如黄小玉等价格未再创今年新高，惟只有油价低于九○美元才会对于减轻通膨压力将会有明显帮助；反之，油价若还向一一○美元推进，就真的要小心了。

但是这需要一段时间观察，就像俄乌战争还在拉锯一样，第二季预计全球还是处于相当高的通膨状况，最快也要第四季通膨压力减轻才会显现。在此之前就要面对美国联准会升息的趋势。由于失业率创近五○年新低、通膨率每月都呈现六、七％（年增）上升，联准会官员几乎全面倒支持加大升息幅度及缩表，预估今年稍后将多次升息两码，并预期七月后恢复每次升息一码，明年利率应该会触及低于三％的水平。

若能源股受各国释油高档震荡，那么金融股将扮演第二季重任，而升息前通常电子股表现较疲弱，但是以苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉为首的科技股，二月中旬前已经大震荡下跌，近一个月资金又渐回笼，所以尽管首季道琼及标普今年跌幅都在六％之内，但上述几档高总市值股只有微软跌幅较深，其他股价表现都胜道琼及标普，其中特斯拉还是上涨近四％，四月股价更上一层楼，几乎要向历史天价一二四三美元挑战。而道琼、标普及那斯达克指数周线都是三连红，惟费半三月底最后一周收黑，似乎去年大好的半导体的确受到压力。

技术面上标普及道琼只要守稳年线四四六○点及三四五○○点之上就属强势。那指则以一万四千点为续弹关卡。费半年线关卡在三四二○点。

亚洲问题最大的就是中国，在韩国及新加坡都宣布不需检测恢复国境开放中，中国还是以疫情清零政策为主，导致上海已经封城超过一周还继续封，接下来昆山或苏州也可能步上后尘，此举势将使生产及消费端受影响，间接使得今年经济成长率下修，对台湾也有一定程度影响。不过当疫情严重之时，观察全球各国，股市大多在执政者为稳定民心下偏涨居多，看来后续中国势必将调降利率。

三月以来港股明显较中国强势，主要在于太平洋航运、国泰航空、中国平安保险、腾讯、中石油、鞍钢等主导，电子股大多较弱势，例如舜宇光学几乎再创低点，小米也不佳，只有联想及电动车大厂比亚迪较强；此外，阿里巴巴等多家重量级公司计划实施库藏股；在金融、原物料股等支撑下，恒生指数低档较有支撑，国企股指数表现较弱。

台积电暗示车电、网通需求强劲

台股公布去年上市柜企业获利，达四．二九兆元，年增七三．七％，缔造史上最佳成绩单。所以从二月底以来各公司召开董事会宣布股利政策，股息配发都非常亮眼，殖利率超过五％比比皆是，从电子大厂日月光、广达、仁宝到传产的台塑三宝、中钢再到营建、金融股等。预计将配发超过二．六兆以上现金，支撑台股三月强弹至年线之上整理。由于除权息公司很少，不太会吃掉指数，在含权息下，台股应可维持在年线一七○○○至一七二○○点之上整理。

惟必须注意，近来外资频频调降台股企业评等，金管会虽严查外资报告与买卖动作，但是受俄乌战争、通膨等影响终端消费预期，摩根大通经济团队先前将全球今年ＧＤＰ成长预估降至三．四％，认为面临库存增加及订单削减对ＰＣ业无疑是雪上加霜，因此，摩根大通调整ＰＣ出货预期，预计首季将季减十七％，全年ＰＣ出货量预期会年减八％，尤其不利惠普、戴尔、华硕和宏碁。在此之前，大摩示警高通及联发科恐打价格战；再来，因ＰＣ前景转差也将影响晶圆代工和部分零组件价格，相对保守看待联电、力积电、世界先进、联咏、瑞昱、谱瑞ＫＹ、南亚科、稳懋、矽力ＫＹ、宏捷科等，几乎半导体资优生除了台积电外，全面降评；更不用说价格下跌的面板双雄。

想想年初还一片欣欣向荣的科技业，但是在以笔电、电视机为主的消费性电子产品，三、四月景气迅速反转，目前手上满满的料件库存却相当棘手。先前疯狂备料后果终于出现，外界传出，全球第一大ＰＣ品牌惠普，已将今年全年消费性笔电出货量目标下修十％，台湾笔电代工厂与品牌厂，手上长料及半成品库存已达到极高水位，宏碁、华硕、微星、技嘉等品牌厂至去年底为止，存货金额都攀上历史新高，代工厂如英业达、仁宝、广达、纬创等也都是一样，这也难怪第一季外资月月卖超，累计卖超超过去年达四五九○亿元。而四月十日以后，美台公司将开法说会或公布季报，看来好消息不会多只会少。若加上中国沿海重要城市封城，国内法人也开始预期全年企业获利恐呈持平至下滑五％，甚至衰退五至十％。

一周前台积电董事长刘德音所言，中国因疫情封城已影响个人电脑及智慧型手机等消费性电子需求，而中国市场占全球电子产品需求超过三分之一，相关个股操作上宜保守。

不过刘董也指出电子业绩较看好的几个方向，包括车用电子、高效能运算（ＨＰＣ）、物联网等需求依然强劲。虽然受供应链问题，今年全球汽车销售将减少至八千万辆左右，而受到碳中和及高油价影响，原本就看好的车用电子，在半导体供不应求逆转下，未来可望持续看好。尤其是大厂特斯拉，虽上海厂受封城影响降产，但是德国柏林超级厂已加入营运，四月七日第四个超级工厂美国德州厂也将开幕，市场预估今年销售量将超过一五○万辆，高标达二百万辆，较去年约九五万辆大成长，所以股价这次三月份反弹从八百美元之下直奔接近一二○○美元，弹幅将近五成。特斯拉总市值站稳一兆美元后，未来集团总市值可望挑战苹果！再看中国比亚迪也说电动车卖得好，股价在弱势的陆股中已完成底部，这次三月反弹幅度也超过三成，美中两地都看好电动车。

台积电说汽车电子需求强劲也就是替产业背书，所以包括台达电、客制化充电设施解决方案信邦、快速充电桩及充电站解决方案飞宏、充电桩厂康舒、充电系统检测设备厂致茂、直流快速充电枪厂健和兴、充电枪及充电站线束鸿硕、贸联ＫＹ、充电枪探针厂中探针等，以及其他如宏致、胡连、智伸科、朋程、界霖、车王电、联嘉、英利ＫＹ等电动车供应链也可一并注意。

至于高速运算部分，资料中心、伺服器是主要推力，这次外资也看好伺服器市场，认为伺服器产业在亚马逊和脸书等数据中心布建下仍保成长趋势，第二季可在零组件供应缓解下出货量回弹，估今年全年伺服器出货量成长七％，看好信骅、纬颖，而ＰＣＢ的金像电、博智业绩成长力道强可一并注意。

至于物联网部分，前两年下游网通股受相关ＩＣ取货不易，汇率升值，所以中磊、智易、台扬、智邦、友讯、明泰等业绩都不甚好；如今半导体产能松动，拿货容易，在５Ｇ网通建置可望加速且加上台币贬值相助，预计第二季以后业绩将看好。

金融股比价形成良性循环

再来就是金融股，升息就相当于产品涨价，随着美国升息循环确立，三月升息后，预计今年还要升息六次，明年三至四次，这次中信金法说会就说得很清楚，认为美国今年还会升息六码、台湾还会升息一．五码的预估下，假设人力、物力的投入没有增加，中信金今年税前盈余将因升息而增加三○至三五亿元。以完整十二个月的影响来看，新台币每升息一码，中信银行净利差（ＮＩＭ）约增加○．○六个百分点，净利息收入约增二六亿元。至于美元升息一码，净息收约增四亿元。去年中信金税前赚六二○亿元、税后赚五四二．○五亿元，若以最保守估计税前多赚三○亿元、税后约二五亿元，折合每股约○．一二元，若台湾再升息两码、配合美国升息七码，合计躺着税后就多赚八八亿元，再保守打个折扣以八○亿元计算，折合每股○．四元，那么今年保守估计ＥＰＳ将达三元以上，明年理应更高，在该公司今年将配息一．二五元，以三○元计算，殖利率约四．一％，而利率看升、金融景气循环向上，未来填息机率大。

兆丰金是政府外汇指定银行，是美元升息下最大受惠者，加上官股三商银、合库金、台企银等，都是中小企业往来放款主要银行，所以升息受惠大。要注意，兆丰金逐渐向五○元推进，民营金控股价净值比最高、超过二．三倍的玉山金也是以国内放款为主，股价登上三○元后持续盘坚，而第一金、合库金股价则来到三○元上下，华南金向二五元推进。二○元以下的永丰金股价向二○元推升；低价的台企银先挑战每股净值十三．一三元，再来向十五元推进；如此一来比价推升形成良性循环。高价的国泰金、富邦金最后再拉升。由于后面还有升息（产品涨价），整体金融股多头格局持续向上将不变！逢低可参与除权息。传产的中钢董事长说投资中钢比台积电好，同样具官方背景的中鸿等，都是兼具景气向上及殖利率的保险标的。