因应美债殖利率升高 外银建议布局景气循环资产

美国长天期债券殖利率连续2周明显上升，美国十年期公债殖利率飙破1.6％。外银财富管理普遍认为，这是从历史低点往较正常的区间发展，经济基本面逐步改善，法巴银财富管理指出，基于对2021年经济成长的预期共识，美国将会受惠于财政刺激方案与货币宽松政策的双重利好，不会立即挤压股票的表现，渣打银行分析，根据历史数据显示，在公债殖利率上升的期间，股票表现往往优于债券，价值型股票表现通常也会优于大盘。

主要国家央行都在3月中旬举行重要会议，各国力拚经济能早日脱疫重回常轨，且美国新一轮财政措正式签署出炉，投资者对于市场景气复苏的预期升温。星展财富管理指出，当FED谨慎行事缩减QE计划时，利差还有进一步压缩的空间。也因为预期更进一步的复苏，利差呈现收缩，固定收益在利率上升的环境中通常表现不佳，但全球信贷至少已借由利差压缩抵消了利率上升。

法巴银财富管理指出，2021年的后疫情期间原本就预估有三大主要风险之一就是利率风险，近期美国长天期债券殖利率上升，佐证了年初的提醒。对固定收益商品熟悉的投资人、但又不想被美债之类的主权债影响，可以选择基础建设基金资产类别，投资于多个领域的基础设施：交通运输、环境、 社会、能源、医疗保健等。该类基金能提供稳定而有吸引力的长期回报，且波动性低于股市。部分基础建设基金侧重经常收入分配，一部份分配到资本增值。

渣打银行指出，美国十年期公债殖利率飙升，「公债殖利率走扬通常代表景气回温」，以长线角度来看，通常伴随着股票等风险性资产同步走扬，因为这两者反映对于经济前景好转的预期，而且股票表现往往优于债券，价值型股票表现通常也会优于大盘，建议投资者可考虑提高价值型股票比重，包括金融、工业、能源、原物料等类股的配置。

若投资人仍有部位要布局债券，渣打银行偏好新兴市场美元债、亚洲美元债，和成熟市场高收益债作为收益型资产配置的核心，不过也预期资本利得空间愈来愈有限，认为报酬表现将以债息收入为主。星展财富管理认为，联准会最早可能在2023年下半年开始升息，现在判断通膨快速上升仍为时过早。就殖利率曲线来看，美元、新币和港币的2年到5年期公债有表现空间。