永丰金并京城银 法人：股利配发仍稳定

永丰金控、京城银行日前召开重大讯息说明会。（翻摄证交所）

永丰金宣布将以每股26.75元现金、1.15股普通股收购京城银100％股权，使京城银成为永丰金旗下100％子公司。统一投顾评析，以京城银今年第三季底净值、双方最近一日收盘价换算，永丰金以一股53.89元、约当1.11倍股价净值比、溢价8.8％的价格并购京城银，总收购金额为599亿元尚属合理。

整体而言，永丰金收购京城银100％股权后，经营效率、资本适足率各有些微增减，因此投顾法人以「中性些微偏多」看待该并购案；京城银则因永丰金并购价格，与最近一日收盘价价差空间不大，预期短线股价涨幅将不超过10％，故对京城银持中立建议。

由于京城银获利易受投资市场波动影响，近几年股东权益报酬率（ROE）在5～13％区间水准浮动，并参考先前开发金并购万泰银、元大金并购大众银收购价格皆为1.26倍股价净值比（PBR），此次永丰金并购京城银价格尚属合理；另有国票金欲并购安泰银价格为0.99xPBR，但最终未顺利完成合并。

统一投顾指出，由于此次并购将采50％现金、50％换发新股来因应，预期永丰金普通股股本将膨胀10％至1396亿元，股本膨胀幅度还算可控。而以2024年全年获利预估来推算，预期永丰金全年获利将较原先增加22％至283亿元，EPS、每股净值则自原先的1.83元、16.4元分别提高至2.03元、18.9元，ROE则自11.7％些微降至11.3％。

虽然永丰金双重杠杆比率将从112％大幅提升至123％，但仍低于125％法定上限，预期往后永丰金将维持稳定股利配发率（近两年为4成多现金股利配发率＋1成多股票股利配发率）。