用矩陣式存股法挑出優質股

台股示意图

【撰文：李科谚】

从2020年疫情爆发以来，台湾股市经历了犹如三温暖般的上冲下洗，从低点8,523点一路反弹到1万8,619点的历史高点，再因联准会（Fed）紧缩政策影响，从高点一路摔到1万2,629点。大幅震荡让许多投资人受伤惨重，不少短线投资高手也觉操作异常艰难。但对于价值投资人而言，反而是趁势累积资产的好时机。

专注价值投资的知名财经作家的雷浩斯，不到20岁便进入翻腾的股海，虽也曾数度翻船，但失败的经验令其更加精进投资方式，并效仿股神巴菲特（Warren Buffett），不只在价值投资上累积资产，更丰富了许多产业知识。

雷浩斯在2022年受到全球股市走空影响，投资组合出现亏损，但今年抓住人工智慧（AI）趋势，绩效得以大幅改善。这令他回忆起2009年年初金融海啸刚结束时，帐面数字也很难看，但在短短不到2年内就赚了1倍多，让他认知到好股终究不会被埋没。因此，如何筛选好公司才是关键。

而在复杂的财报中，雷浩斯颇看重2个数字，就是「股东权益报酬率（ROE）」与「自由现金流」，并以此建立「获利能力矩阵评等」替公司分级，将公司分为A级、B1级、B2级、C级、C1级等多个等级，但投资只考虑A级与B1级，B2级以下的公司都不考虑。

体质好的公司，有较好的绩效表现与评级并不令人意外，但有时公司营运会受景气或黑天鹅事件影响，所以对1档股票的观察期最好为5年，若5年都维持A级，则优先投资；若从B2级一路上爬到A级也会列入特别观察名单，因为这可能成为潜力股。

对于价值投资人而言，安全边际是用来做进出场判断的关键，对于投资进场点，雷浩斯认为可以从3个方向切入：

1.等待年度低点，统计大盘每年高低点作为参考。

2.寻找个股历史本益比的低点，当作进场点标准。

3.分批买进，并利用现金股息来做加码，减少投资压力与负担。

他以维田（6570）为例说明，近年该公司在获利矩阵评级都获得A等级，且有大股东佳世达（2352）挹注，前景展望佳。但雷浩斯认为，接近历史低点的本益比才是较佳的切入点。

另外，为了降低单一个股的投资风险，秉持着鸡蛋不放在同一篮子的原则，雷浩斯会建立多档投资组合，且每档投资组合的金额不超过总投资金额的5%，最理想的情况下，是组合皆由A级股组成。

不过，若有个股能从C2级或B2级，一路上爬至A级，代表营运绩效持续增强，可列入观察名单，但至少需观察2年，且不可跌出A级之外，才能纳入组合中；反之，若一家公司财报表现不佳，一路从A级下降到B2级或是C1级，投资人则需果断停损，避免损失扩大。

投资策略》Q4建议先停看听，且应聚焦A级股

今年以来台股加权指数涨幅逾16%（截至10月20日），AI题材成为当红炸子鸡，本益比不断飙高，雷浩斯认为，若投资人没有持有AI股，也不要急于躁进，除非是原先便持有的股票因搭上AI顺风车而上涨。否则在当前投资成本太高。

另外，国际股市不断冒出黑天鹅，首先联准会是否将迎来最后的紧缩，令投资人提心吊胆，以巴冲突升温也加剧地缘政治风险，同时台股陷入高档盘整，国际热钱动向不明，雷浩斯认为第4季若要投资，建议先停看听。

而且好公司也会回档，例如宜鼎（5289）2022年股价最低来到147.5元左右，7倍本益比，今年最高来到366元，以2022年EPS 21.46元，本益比15倍来算，价位约落在321.9元。所以不论股价被高估或低估，终究会回到合理的区间。

若是手上持有大型权值股的投资人，也不必过于担忧，例如：台积电（2330）从2003年至今，获利矩阵评级都在A级，加上该企业在产业链上的不可或缺性，使得台积电永远都在雷浩斯的持股名单中。

因此当前投资人更该将焦点放在A级公司上，好比台积电、大立光（3008）、联发科（2454）、儒鸿（1476）、宜鼎、臻鼎（4958），或是有集团挹注效益的宏碁集团，佳世达挹注的维田，有集团挹注的公司，代表成长力道更好。