再爱一次智慧机 大摩看好光学双雄 买点浮现

外资看光学双雄后市

三大利多加持，智慧机投资时点再次浮现。摩根士丹利证券指出，市场普遍认为大陆市场出货量复苏大幅放慢，但基于大陆智慧机终端销售2月转正成长、其他新兴市场复苏、边缘AI加持智慧机升级等理由，伴随供应链股价回档，此时就是再买一次的好时机，台系业者中最青睐大立光、玉晶光。

摩根士丹利证券看好光学双雄在智慧机供应链中具竞争力，本次双双上调股价预期。大立光为大摩1月底升评以来再度上调，股价预期升至3,250元，直逼瑞银的3,500元；摩根士丹利对玉晶光股价预期则与瑞银、摩根大通证券相呼应，上看500元整数大关。

市场对智慧机未来最感兴趣的变革，当属AI功能的加入。摩根士丹利证券指出，当去年底与全球客户讨论智慧机的边缘AI应用时，还只停留在概念范围；然进入1月，三星的Galaxy S24系列正式登场，为首款内建生成式AI手机，无须连接外部云端，即可提供类似ChatGPT的功能，直接在装置上处理AI需求。

从产业循环周期方面来看，尽管1月出货年增率转负，但大摩强调都在预期之中，且印证先前对新款智慧机因应农历年提前至2023年底拉货预期，不但不是智慧机需求转弱的证据，亦无碍2024年全年复苏。同时，1月销售成长率的拉回还有助降低市场期待，使未来基本面复苏所带动的涨升空间更大。

大立光与高阶智慧机关联甚深，大摩认为，因为季节性因素，大立光第一季毛利率恐承压，然考量第二季起至年底的产业出货复苏，届时毛利率上看50％～55％，较首季的48％大幅进步，因此第一季营运平淡不失为好买点。