債券價格會繼續漲？交易商下重注 美聯準會將啟動救市模式

债券交易商对美国联准会将启动救市模式下重注。路透

债券交易员纷纷押注，美国经济将迅速恶化，联准会（Fed）必须开始积极放宽货币政策，以防衰退降临。先前对通膨的忧虑几乎消失殆尽，很快地由除非央行降息、否则经济成长会停滞不前的市场揣测取而代之。

债市反弹

债市出现了自2023年3月银行危机爆发以来的最大一轮反弹。对政策敏感的2年期公债殖利率在上周下跌半个百分点到3.9%以下，低联准会基准利率（目前约5.3%）的幅度是全球金融危机或达康泡沫崩盘以来最大。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Tracy Chen说：「市场担心联准会降息脚步落后，美国从软着陆变硬着陆。这个时候，公债是很好的买点，因为我确实认为经济将持续放缓。」

然而，自新冠疫情结束以来，债券交易员已多次误判利率走向，结果在经济成长抵御衰退看法或者是通货膨胀违背市场预期时措手不及。2023年底，因为相信联准会准备开始放宽政策，债券价格大幅飙升，但在经济持续展现强劲表现时，涨幅回吐。因此，最近涨势有可能是另一次波动过度。

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan说：「市场过度震荡，就像去年底看到的一样。但还需要更多数据验证。」

市场情绪

在一连串数据显示就业市场疲软、经济部门降温之后，市场情绪骤变。上周五，美国劳工部报告指出，雇主在7月仅创造了114,000个工作机会，远低于经济学家的预测，失业率也意外上升。

联准会周三再次按兵不动，引发人们对于央行对降息的反应过慢的忧虑，就像疫情缓和、经济重启很久后，通膨挥之不去，央行才开始升息一样。加拿大央行和欧洲央行都已经开始放宽政策，更加深上述忧虑。

这些忧虑导致上周美股大跌。股神巴菲特旗下投资公司波克夏（Berkshire Hathaway）在第2季大举抛售苹果公司将近50%的持股，更进一步打击市场情绪。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：「过去10天左右，2年期公债殖利率出现巨幅变动。要为避险资产定价很难，为风险较高的股票定价更难。而巴菲特决定减持苹果，从市场情绪的角度来看，更无助于事。」

降息幅度

华尔街已开始预期联准会将采取较积极的宽松步伐。花旗集团和摩根大通预测在9月和11月会议降息2码。高盛集团在周日将明年美国经济衰退的可能性从15%调高到25%。

但经济学家表示，经济看来仍然「整体良好」，没有重大的金融失衡问题，而且联准会有很大的降息空间，必要时可以迅速降息。

期货交易员目前的定价大致相当于今年底之前降息5码，显示对最后三次利率会议有不寻常大幅降息2码的预期。自疫情期或信贷危机以来，从没发生过这种规模的降息行动。

美公债涨势使得指标性10年期债券殖利率跌到大约3.8%，是12月以来最低。驱动因素是股市因为疲弱的企业财报而下跌，像是英特尔宣布将裁员数千人。

量化基金AlphaSimplex的首席研究策略师兼投资组合经理Kathryn Kaminski表示，债券似乎还有续涨空间，因为股市低迷以及投资人在殖利率跌更深前抢购债券。她说：「人们想锁定利率，创造出买盘压力，同时还有风险规避现象。如果联准会年底前真的降息，10年期债券殖利率可能下探到近3%。」