招商基金朱红裕：等待时机播种 关注制造业升级

上证报中国证券网讯 正如道德经所言，大道甚夷，而民好径。投资的路平坦宽阔、无边无际，但绝大部分人都爱从山旁小道抄近路。但在招商基金首席研究官朱红裕看来，对自己的要求是终身学习、不断提炼投资方法，坚定不移地做长期难而正确的事情。

在投资决策上，朱红裕表示，心中理想投资状态是，在高胜率和高赔率的情况下买入，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上、竞争格局有向好变化，同时景气、预期在底部，市场交易估值在底部时买入。这样的投资往往是逆向投资，十分考验基金经理的心态。“把投资比作农民种地，要忍住寂寞，像农民种地一样，前期一点点松土，等待时机播种、收获。”朱红裕说。

对于选股，朱红裕表示，要在高胜率的前提下，结合中高赔率精选长期高胜率的优质公司。“二级市场投资讲究的是复利，组合要有滚雪球的能力，尽可能让组合里的公司胜率都很高。”

什么是好公司？朱红裕认为，一是看在规模扩张的过程中，生意是否越来越好做；二是随着时间的流逝和演进，企业开展业务是越来越容易。“优秀企业家是企业发展的灵魂，能够引领企业做长期正确的事情，在行业悲观的时候大规模增加资本开支。”

在朱红裕看来，卖出股票主要有三种情况，一是基本面发生了与原来假设不一样的变化；二是股票实现了预期收益；三是有了更好的个股选择。

从组合管理上，朱红裕谈到，整体保持均衡组合，不太接受较高的集中度。“除非是经过深度研究、长期沟通的公司，到了估值便宜的时候、长期空间胜率高的同时赔率有特别高的突破，可能会加大仓位。”

对于市场，朱红裕还谈到，经过前期调整，A股估值回落到中等偏低的位置，但在短期景气度高、长期竞争格局恶化的行业，还存在一定的泡沫。整体来看，会关注跟中国产业升级、或者制造业升级相关的行业机会，包括高端装备、工业服务、计算机软件、云计算等。“中国走在了一条正确的道路上，维持较高的制造业比例，与制造业升级和改造转型相关的服务业会出现大量机会。”（黄金滔）