这2档ETF爆买2千亿快没子弹 00940下月换股谁被踢走？

外资趁着ETF买股而大卖。（示意图/达志影像/shutterstock）

Q2多空攻防　4大关键。(图/先探投资周刊提供)

第二季传统淡季且首季财报公布，对股价将是考验；惟台币贬值有利外销，配合520军工相关题材等族群仍具表现空间；台股陆续除权息、ETF五月将有换股潮等，都令个股有高点可期。

台股继去年上市柜各上涨二六．八三％及二九．七六％后，今年首季再各涨十三．一八％及七．六％，表现优异。累计从去年初以来上涨幅度仅次于费半及日股。首季上涨主要在于权值股表现都相当不错，台积电大涨三三％，贡献指数约一千六百点，几乎占了台股上涨点数三分之二；ＡＩ题材持续在辉达股价首季大涨八六％下，下游代工大哥们股价表现几乎都跑赢大盘涨幅，尤其是许久未涨的鸿海单季大涨四三．五％，总市值再度超过联发科居第二名。而诸如广达、纬创、纬颖、技嘉等涨幅都超过十六％。

四大关键题材贯穿Q2行情

传产则是重电四雄华城、中兴电、亚力及士电表现是股市最强次族群，涨幅以五成起跳，士电及华城涨幅都超过一倍，连大同也补涨。ＡＩ用电量大，加上政策上进行强韧电网改善计划，都给予重电股业绩及股价有很大想像空间。其次则是汽车ＡＭ族群，东阳、帝宝、堤维西股价涨幅以三成起跳。金融股表现也相当好，金融指数上涨六．三五％，且今年都高喊偏高的配股息，涨幅超过十％的不少，元大金、中信金、远东银、京城银等，都是民营金控及银行股。

上述这些强势股引领台股走扬，基期垫高，第二季一般都认为是淡季，但是还有四大关键题材可期：一、第一季台币大贬将有汇兑收益，二、新总统就任延伸的信赖产业、三、ＥＴＦ以最新挂牌的元大台湾价值高息（00940）五月要换股。四、各公司大都宣布股息，当殖利率高于四％时，只要国际股市未大幅回档，低档支撑又将显现，这些题材都有助个股持续表现。

第一季国际股市表现都很优，ＭＳＣＩ全球股市指数第一季攀升七．七％，创下二○一九年来最大涨幅。美股部分，标普季线上涨十．二％，创一九年来第一季最佳涨幅。道琼指数第一季收高五．六％，写下二一年来最佳首季表现；那斯达克指数涨幅达九．一％。费半大涨十七．四九％。标普及道琼都收在历史新高附近。亚洲日本及台湾创历史新高；欧洲的德国及法国亦同。今年最新窜起的是菲律宾及越南。

美国景气不错，国际油价今年上涨超过十五％，使得通膨似乎压不下去，但是联准会再度声明今年降息三次机率大，时间市场臆测约在六、七月开始，颇有为年底总统大选行情造势可能。而美国预计降息、美元利率高峰已过，国际货币型基金的钱开始跑出来，全球市场资金多。美股今年科技股以ＡＩ领军，辉达及美超微单季股价大涨超八二．五％及二二五％，带动费半成分股如设备的艾司摩尔、应材、美光、博通、海力士等大涨。连戴尔及惠普股价都大涨。这股气势也延伸至汽车股如通用汽车大涨超过二二％，迪士尼以及能源股艾克森美孚、西方石油、默克等表现都令投资人满意。

三月份表现最佳的就是金融股，美国银行、富国银行、摩根大通等今年涨幅都跑赢标普。整体来看，美国走向轮涨格局，去年十一月上旬以来，四大指数就没跌破过季线，只要站在季线之上，就有利台股表现。

ＥＴＦ资金大潮来袭

日圆微调货币政策，却引发日圆贬值至一五一；台湾央行虽预防电价上涨引来通膨而升息半码，但台币跟着贬值，央行统计，第一季主要亚币全面贬值，日圆贬六．五六％、泰铢下杀五．九七％、新台币重挫三．九二％、韩元贬三．七八％，其余贬幅介于一．四七～二．九％。外资趁着ＥＴＦ买股而大卖，三月买超台股仅剩二二七亿元，首季则买超一三七三亿元；而投信受00940及00939两档ＥＴＦ募集、进场，三月买超二○二○亿元历史纪录，几乎快是国安基金一半规模！首季买超台股二一七○．七五亿元。

四月份以后还有数档ＥＴＦ将募集，但是金额可能不若00940的一七二五亿元了，市场担心00939及00940两档合计超过二二○○亿元短时间快速投入股市、拉高部分个股价格后，接下来是否无以为继？不过看看买进个股，的确都有一定获利、配息基础，尽管短时间可能拉回，不过若殖利率还在四％以上或是业绩维持成长，后面股价还是有机会上涨，只是速度减缓。而加权指数第二季表现，历史纪录上涨机率较低，接下来进入除权息，间接拉低指数，所以指数要想持续创高向二二五○○点挑战，可能要等第四季。倒是低档季线已缓升至一八七五○～一九○○○点，中期具有不弱支撑。

指标就在台积电、联发科、鸿海、台达电以及代工大厂广达、纬创、纬颖及英业达身上。台积电第一季法说会时，ＡＩ晶片抢产能还没有那么强，随着CoWoS产能增加，H100等晶片产出可望加快，市场预估三奈米产能下半年将接近满载，产出顺利对于下游伺服器AI GPU供给将转为顺畅；接下来才是新的GB200晶片。且包括英特尔、联发科、超微及苹果手机、笔电晶片都投产三奈米，一旦消费性ＩＣ活力再恢复，NB/PC加入ＡＩ功能后销售，预期有助台积电今年ＥＰＳ挑战三八元、明年向四五元迈进，何况台积电第一季就可望交出好成绩，尤其首季美元汇率是以三一．一做基础，如今收在三一．九九，将有额外汇兑收益。新台币汇率变动○．五％，对台积电单季毛利率影响约有百亿元。若以ＥＰＳ三八元、本益比二○倍计算，股价约在七六○元具有较强支撑；过了八月以后，股价将开始反应明年获利，若以每股赚四五元、ＰＥ二○倍计算，股价将向九百元推升。

台积电受惠台币贬值，其实过往包括广达、大立光都常传出汇兑利益庞大。而只要贬值，下游或多或少都有汇兑收益。传产股部分，以美元计价、外销占比高的汽车零组件、工具机、纺织大族群预料受惠新台币贬值，汇兑收益增加，带动第一季财报将优于预期。

过去汽车零组件尤其是ＡＭ厂商，对于汇率相当敏感，只要贬值都将有汇兑收益。而前年开始，美国保险大厂同意逐渐转以成本较低的ＡＭ作为车祸理赔，从车灯、保险杆到钣金逐步恢复采买台厂ＡＭ（台厂ＡＭ全球占比居冠），东阳、帝宝、堤维西、耿鼎业绩、获利随即年年上升。东阳ＥＰＳ从三年前不到一．五元，增加到去年五．一元；帝宝则从不到四元，前年已来到十．八六元，去年再拉升至十四．二九元；堤维西亦同，去年ＥＰＳ达三．三一元，这个族群去年获利都创历史新高。

自行车及AM受惠台币贬值

此外，东阳今年前二月每股税前赚一．五四元，预估第一季每股税前有机会赚二．六元以上，预估税后约赚二．一元左右。该公司高层去年底就说过，美国保险公司同意钣金部分纳入理赔，今年中将开始出货，也认为未来五至七年将是ＡＭ黄金年代，保守估计还有五年左右，所以尽管台南地价已高，去年底还是花了近五亿元买土地扩厂，看来业绩及获利将稳健成长，未来几年ＥＰＳ看到七元以上并不令人意外。

东阳总市值已拉升至七百亿元以上，已被列为00940的基本持股（约占二％），若以未来ＥＰＳ坐六望七，且配息年年提高（今年将配息四元），预计一○○至一一○元已成为中线大支撑。该公司与神达、汉唐、润隆等被列为富时指数台湾中型企业成分股候补名单，这次总市值拉升，六月初若一旦被列入台湾中型企业，可能又有被动性基金要大回补了。

帝宝这次意外也被列入00940五○大成分股，总市值也拉高至三百亿元以上，超过十亿美元，如此将容易被外资注意。且去年ＥＰＳ达十四．二九元，今年有机会来到十五元，ＰＥ不到二○倍，过去成交量小，如今经过ＥＴＦ买进，未来可望转为活络。堤维西今年将配息二元，殖利率一旦来到四％，又将有买盘。堤维西过去股价表现不突出，但是今年前二月营收成长十六．六％，高于东阳及帝宝，且去年第四季营益率高达十一．六％，创近几年来新高，预估第一季将持续拉高营利率，该公司在美国也有发货中心，预估今年ＥＰＳ将再上层楼向三．八元以上迈进，股价不高且获利成长，有利股价上涨拉高总市值。

军工已除息股全面填息

此外，前两年一度库存过多的自行车巨大及美利达，中国中高价车种销售相当不错，且存货逐渐去化，巨大去年ＥＰＳ八．六八元可望是这次循环低点，今年首季又有贬值加持，获利将持稳，下半年开始预估将较明显成长。二四○元以下是中长线底部区。美利达二二○元以下则是中长线大颈线所在。

最近除权息股包括兴农、大立光、普鸿、全国电子、世丰、叡扬、神达、神基、零壹（3029）等大多贴权，但这些都是不错公司，拉长时间看，填息机率大。而在这些已经除息个股中，军工航太股包括全讯、亚航、丰达科、宏硕系统、八贯全面填息。由于四月中旬美台法说会、季报公布后，接下来就是五二○新总统就任，近期赖总统积极拜访各信赖产业，军工也是其一，过去小英总统积极进行潜舰自制、无人机开发中心、F-16V采购及自行改装，并发包不少中轻型航舰，军工业以汉翔为首（因为总市值超过四百亿元，可被外资注意），加上领先上涨的龙德造船、雷虎、千附精密、驻龙等股本都不大，基本上在台湾国防预算去年达六○六八亿元，约占ＧＤＰ二．五％，今年或进一步向占ＧＤＰ三％迈进，对于飞机、飞弹、发射器、潜舰、航舰、无人机、战车、大砲等，只要能转为台湾岛内采购，对于规模尚小的台湾军工股助益将相当大，而三月底开始除息的军工股，全面填息，似乎对五二○发出正向讯号，特别是这个族群基期相对较低。

此外，国防部军用商规六款无人机标案，整体标案金额七一．二九亿元，第一阶段资格标刚好在五月二十日截止送件，包括台湾无人机大厂雷虎、经纬、碳基及中光电等业者，都准备送件抢标；汉翔与亚航也不缺席。一旦得标将于下半年生产，今年业绩将看得见。

金融业今年都看好台股景气及行情，纷纷喊出将高配股、配息，尤其国际金融状况好，寿险业海外投资获利较为容易，加上台湾岛内经济活络，都有利银行业绩今年的填权息行情，是支撑台股的另一只脚。

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《先探投资周刊2294期》