浙商证券：淡季运价寻底 零星订单不改油运供给刚性

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，在手订单处历史低位，供给刚性确定，全球补库提供需求端支撑，中国、印度等亚太新兴国家的需求增量驱动油运需求向上。俄乌冲突后全球石油贸易重构带动运距显著拉长，此外在中东减产背景下，美湾、南美及西非等长运距地区出货增加，有望进一步带动吨海里需求向上。继续看好油运景气周期的演绎，推荐中远海能(600026.SH)、招商轮船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)。

油运供需平衡表

传统淡季如约而至，运价处在寻底过程，小船运价更坚挺、成品油轮景气更优。VLCC TD3C/Suezmax/Aframax 6月运价均值分别为28990、46883、51899美元/天，较5月-38%、+8%、+14%。LR2/LR1/MR TC7 6月运价均值48871、42220、39572美元/天，较5月分别-21%、-8%、+2%。

克拉克森6月预测：2024-2025年原油运输供需差分别2.9%、2.1%；成品油运输供需差分别4.6%、-6.2%。

供给端

在手订单仍处历史低位，截至2024年7月，全行业油轮在手订单与运力比10.8%，环比+0.3pct；其中原油轮在手订单与运力之比为8.4%，环比上月增加0.2pct；成品油轮在手订单与运力之比为16.9%，环比上月增加0.6ct。6月行业下单28艘，环比增加3艘；原油轮中VLCC、Suezmax 6月分别下单2、3艘，成品油轮中MR下单10艘，LR2下单7艘。

在手订单低导致目前交付数量有限，6月全行业交付8艘，分主要船型来看：VLCC、Suezmax、 Aframax本月无交付；成品油轮中：LR2交付1艘、MR交付1艘，LR1本月无交付。

未来两年原油轮预计交付量有限：2024-2025年，VLCC预计分别交付2、5艘，Suezmax预计分别交付8、29艘，Aframax预计分别交付14、8艘；LR2预计分别交付18、52艘，LR1预计分别交付1、11艘，MR预计分别交付37、80艘。

新船价格持续上涨，截至2024年7月：VLCC/Suez/Afra新船价格分别为1.3、0.90、0.75亿美元，环比上涨0.0%、0.6%、0.0%，较2022年1月上涨14%、18%、25%；LR2、LR1、MR新船价格分别0.78、0.62、0.52亿美元，环比上涨0.0%、0.0%、0.0%，较2022年1月上涨25%、22%、27%

此外，景气周期中拆船量不及预期。

需求端

美国原油产量维持历史高位。6月OPEC原油产量2657万桶/天，环比上月下降8万桶/日；6月美国原油产量1320万桶/天，环比上月增加10万桶/日。

国内炼厂开工率下降。截至7月15日，汽油裂解价差22.85美元/桶；柴油裂解价差19.71美元/桶。截至7月10日，山东地炼开工率52.1%，截至7月11日，主营炼厂开工率75.0%，截至7月5日，美国炼厂开工率95.4%。

OECD商业储备有所上升，SPR仍处历史低位。截至7月5日，美国战略石油储备3.73亿桶，但仍处在1984年以来的历史低位。5月OECD商业原油储备14.47亿桶，环比上月增加3000万桶。

风险提示：全球石油消费恢复不及预期，导致油运需求下降；OPEC进一步减产，导致货量下降，导致油运需求下降；地缘政治风险；测算偏差风险等。