指數成分股換血

【文．洪宝山】

ETF成分股 进退各有眉角

因为各家ETF调整成分股时间不一，以前不是很在意这事，但今年上半年ChatGPT的横空出世，00878新纳入纬创(3231)与日月光投控(3711)两支成分股，纬创成为资金涌入的热门股，股价从48.61元直接奔向161.5元，翻了三倍，惊人的涨势。

这次规模膨胀到2355亿元的00878在十一月调整成分股时，新增联电(2303)、世界(5347)与统一(1216)等三档股票，并剔除南亚科(2408)、中钢(2002)、宏碁(2353)、开发金(2883)等四档股票。截至12/4收盘为止，联电、世界与统一的走势都不差，算是利多效应，至于被剔除的南亚科与中钢，演出利空出尽的抗跌，开发金在12/4以实体黑Ｋ做收盘。以00878的更动成分股来看市场反应，似乎处在人气较为理性的阶段，对于利多反应平淡，但对于利空反应激烈，这个结论在接下来的0056调整成分股得到了验证。

0056一年两次调整成分股，时间是六、十二月，这次成分股新纳入：正新(2105)、神基(3005)、中保科(9917)、华新(1605)、启碁(6285)。先看正新，12/4的长黑Ｋ跌-3.87%，把十一月份累积的+6.57%涨幅回吐一半，算是提前卡位的买盘趁消息公布后卖股变现。同日的神基也下跌-1.43%，中保科的量增长黑Ｋ更是跌破二十日均线支撑，上涨的启碁与华新也同样收上影黑Ｋ，代表此时市场遇到利多的反应是卖股求现。

辉达概念股 重估投资评价

另一方面，被剔除成分股的景硕(3189)、裕民(2606)、纬颖(6669)、永丰余(1907)，大多呈现利空出尽上涨，甚至裕民大涨二成多，除了纬颖跌-5.26%。00878持有2.9%的纬颖，约四千余张，以持有比重排序来看，排名第六位，居前的是广达(+4.06%)、联发科(3.93%)、联咏(3.56%)、纬创(3.07%)、光宝科(2.83%)等，几乎都跟AI扯上关系，如果是因为美国商务部长的言论引发市场的负面推测，那么等于现在市场正开始为辉达失去中国订单做最新的定价。

尽管11/22辉达第三季财报针对美国新晶片禁令对中国市场营收贡献大幅下滑一事已经提出预警，但台厂相关供应链并没有明显反映这项利空，而12/4盘后投信集中卖超辉达概念股，例如纬颖减码682张、广达抛售3569张、奇𬭎调节2217张、纬创卖6511张、双鸿出1126张，其他还有华硕、台光电、智邦、勤诚、光宝科、创意等。

如果再统计投信11/15~12/4卖超的辉达概念股，广达-98.33亿元最多，纬创-51.37亿元、台光电-36.06亿元、纬颖-20.65亿元、华硕-20.23亿元、奇𬭎-1745亿元，换言之，可以大胆的假设，下一次0056与00878的成分股调整不排除仍是针对辉达概念股。

为什么会这样假设呢？12/3美国商务部长雷蒙多在加州锡米谷举行的年度国防论坛发表谈话时，特别点名辉达强调「中国不是我们的朋友」。《财星杂志》(Fortune)报导，雷蒙多警告辉达：「如果你围绕特定切割线重新设计晶片，让它们能够做到AI，那我隔天就会管制。」这段话已经清楚的表达了美国商务部的立场，即辉达的HGX H20、L20 PCle和L2 PCle拿不到美国商务部的许可。这也是12/4三大法人同步卖超AI概念股的关键原因。

从这个角度来看0050这次没有新增与删除成分股，依旧维持世芯-KY、创意在候补名单，等到了明年三月再来看这份候补名单是否有变动，就可以更清楚的了解法人圈对于AI概念股的投资评价落在哪个区间。

景气循环股 静待筹码沉淀

被剔除的裕民趁着巴拿马运河罕见的干旱讯息，从11/23的44.85元涨到12/5的60.6元，涨幅达+35.11%。一般来说，ETF成分股被剔除的主要原因之一是权重越来越小，这通常也伴随着产业前景不是太乐观，而三年疫情的红利结束恐怕是裕民被剔除成分股的背后原因，由于这是可预见的产业景气循环，所以法人慢慢减码，直到确定被剔除成分股，意味着法人筹码已经出得差不多，筹码沉淀告一段落。

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