中国新视野－中概退市风潮暂缓 9月起新戏登场

回顾过去，1992年10月9日华晨汽车在美股IPO，成为中国首家赴美上市企业，拉开尔后30年的中企赴美挂牌热潮。早期中企赴美IPO虽偶有亮点，但尚未成气候，关键点是2010年后中国互联网企业大兴，尤其是2014年电商与云端运算霸主阿里巴巴赴美上市，掀起强大的带动效应，从此令中概股成为美股市场一道亮丽的风景线。

不过，多年来针对中概股审计工作底稿的监督审查工作，一直是美方的要求重点，但始终被中方以国安机密为由拒绝，成为中美监管上的心结，也让中概股成为美国审计部门的法外之地。

近年中美关系急速恶化后，美方态度转为强硬，尤其今年美国证监会（SEC）先后公布七波中概股预摘牌名单，包括阿里巴巴、百度、京东、拼多多等159家，股价均受冲击而重跌。在美方不断施压下，包括声称对中美审计监管协商前景不表乐观，并将中概股摘牌时间从2024年提前至2023年；中方则安排中概股加速自美退市、转赴陆港两地上市，8月份中国人寿、中石油、中石化等国企巨头宣布拟自美退市，更令市场神经紧绷到极点。

中美双方日前突然宣称签署审计监管协议，转折令人犹如坐上云霄飞车。中美签署中概股审计协议固然是好事，但并不能对后续发展过于乐观，顶多只是暂解中概股明年集体退市的燃眉之急。因为在有关如何检查的表述上，双方措辞有所不同。PCAOB声明中强调三方面的内容，表示取得完全的检查权限，不需要与中方协商，也不需要中方参与。

若按美方说法，中国形同弃守长年以来紧守不放的国安底线。但中方则称，美方须透过中方监管部门获取审计底稿等文件，并在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和询问，抹去美方所称的「唯一的自由裁量权」。

除了协议在执行细节上的不甚清楚之外，双方目标是在今年12月底前解决中概股审计问题，但现在只剩下三个月，能否在时间内完成相应的审计底稿的复核，答案也是不确定的。因此，这次达成审计监管协议只是中美工作上所迈出的具体第一步，未来或继续政治博弈。

由于中概股退市风险并未完全得到解除，且因主动权仍在美国手中，新的观察点将是9月份，PCAOB成员届时将前往香港跟中方人员就合作审计事宜进行测试。

美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler近日坦言，测试后的结果才是协议能否成功的证明。他并直指，全球超过50个美国司法管辖区均已遵守美方的审计要求，唯独剩下两个管辖区，就是中国与香港。

当初敲开美国资本市场的华晨集团，已在2020年11月因无法偿还巨额债务破产，但后起中企尤其是网科、新创企业前仆后继透过美股市场迅速壮大，甚至成为国际企业。中企赴美道路若被切断，无论是中国、香港、新加坡或欧洲市场，短期内均无法取代美国市场，将影响中国新创科企获取国际资本提前壮大的脚步。

就美方而言，这些年中概股赴美上市为美股增添新色彩，华尔街金融钜子借由安排中企赴美上市大发利市，一旦财路被断，也将失去多年经营带来的丰厚回报。中美金融是否真要闹脱钩，我们还是骑驴看唱本，继续看下去。