北京严管房市！逾8兆债市泄危机 陆垃圾债殖利率飙高

大陆房地产活动所构筑成的亚洲3,000亿美元高收益债市，恐怕在罕见的高违约率下浮现为机。(图/达志影像)

大陆房地产巨头恒大集团近来打算出售其电动汽车和物业管理事业部分股权，用来筹集资金，显示恒大集团多年以来大量发债，获利却根不上，截至去年12月，就有近1000亿美元的应付帐款。外媒指出，大陆房地产活动所构筑成的亚洲3000亿美元(约8.35兆元新台币)高收益债市，近期也在北京当局严打投机活动下，危机浮出水面。

据《华尔街日报》报导，北京当局近期严打大陆互联网产业、补教业，甚至是对房地产活动庞大的债务问题进行管制，这导致香港恒生指数、上证指数迎来大幅修正，甚至压抑当地债市活动，导致不仅垃圾债价格大跌、甚至连投资级债券都被拖累。

ICE美银指数(ICE BofA)显示，7月底至8月初，陆企发行的非投资等级债券平均殖利率已经达14%，比美企垃圾债平均殖利率高出10个百分点，创下10年来新高。追踪大陆高收债总报酬率的ICE BofA，从今年初以来已经下跌8.4%。

美国联准会(Fed)从去年疫情爆发后，设置许多机制保障美国市场信任度以及宽裕的资金流动性，其中包括每个月1200亿美元的购债计划，包括美国公债以及不动产贷款抵押证券(MBS)，让许多美企撑过难关。至于大陆则是在2020年底对房企有息债规模设置3道红线，让越线的房企再融资面临限制，这导致手上资金短缺的恒大集团6月发债后，海内外有息债券高达880亿美元，尚未清偿的债务也达160亿美元，部分债券价格甚至遭到腰斩，标普也在8月将恒大的信评调整至「CCC」。

Bank of America Global Research表示，信评为「B」的大陆公司债，平均殖利率相对公债的利差扩大至近17个百分点，甚至比2020年3月疫情爆发当时还要大。Aberdeen Standard Investments亚太地区公司债主管Paul Lukaszewski认为，利差所代表的违约率已经达3成，这是非常罕见的景象，但对于能分办哪家企业可以挺过风暴的投资人来说，是个不错的进场点。

北京当局近来对包括科技公司等服务业进行严厉打击，同时扶持以制造业为核心的产业发展走势，包括大陆追踪洁净能源、半导体的指数，至今大涨超过30%，大幅优于大盘的5%跌幅，同时击败香港科技股大跌超过15%的走势。

举例来说，6月以来，中国追踪干净能源、半导体类股的指数至今已大涨超过30%，表现优于整体大盘的5%跌幅，也远远击败香港科技股的15%跌势。