财讯／力晶演出大复活 黄崇仁能善待小股东吗？
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文／许秀惠
大家都倒了，只剩下我没倒」。这是从两兆双星的亮点到申请纾困潦倒的力晶创办人、现任执行长黄崇仁接受本刊访问时，所吐露的衷心感慨，语气还透着一丝「九命怪猫」的得意。
确实，2008年的金融海啸之后，不仅导致金融秩序与生态重整，景气的急冻，受害的还有银行举债高得惊人的ＤＲＡＭ产业，此后短短两年间，奇梦达倒了、尔必达破产被并了、美光买下台湾的瑞晶，而茂德随之缴械投降，有台塑集团奥援的华亚科、南科纷纷退出原来的竞争市场，前者成为美光产能供应者，后者改走小众利基路线…，过去曾经在半导体市场呼风唤雨，水里来火里去的ＤＲＡＭ业者中，力晶当真是诸多困兽下，唯一没有财团奥援，靠着自己挣扎得生的幸存者。
尤其，力晶在一三年缴出全年本业获利107亿元的成绩单，是近五年以来的最佳成绩。对比两年前，股价只剩三毛钱的力晶被银行团要求卖厂还债，面临与茂德一样被解体出售的命运，是黄崇仁的抵死奋战，终于在去年等到否极泰来。只是，对长年下来，被剥了几层皮的十数万小股东来说，他们关心的是，大股东是先自肥，还是先照顾小股东？力晶是昙花一现，还是渐入佳境？
过去的ＤＲＡＭ产业剧烈波动，而波动正是股价获利的来源。在股市，不论力晶、华亚科、南科等ＤＲＡＭ股都曾经是投资人追逐的焦点。只是从产业面来看，真相却是ＤＲＡＭ永远呈现赚一年，大亏三年的面貌，追求世代技术升级的结果，投入的钱永远比赚到的多，不断地丢大钱投资，造成动辄千亿元的庞大负债，而且「你永远不知道六个月后，ＤＲＡＭ价格会变怎样」，再碰上坏透了的景气，做了20年的ＤＲＡＭ生意的产业大老──黄崇仁终于觉悟，身处周期性的大起大落，ＤＲＡＭ永远像在参加赌局，光是心脏强还不够，必须停止无底洞的资金产能投入，而开始转型。
「力晶不再是ＤＲＡＭ公司了，而是代工服务公司」黄崇仁说，早在○八年以前，力晶就开始转型，决定淡出标准型ＤＲＡＭ，转型成拥有记忆体技术的代工公司，只是当年的调整速度跟不上产业剧变，ＤＲＡＭ价格跌到成本以下，整个产业哀鸿遍野，国际大厂奇梦达率先竖白旗投降震撼业界，台湾的警钟也跟着拉响，茂德随后即爆发财务危机。
当全球ＤＲＡＭ产业正在激烈整并，三星、海力士、美光三强寡占局面逐渐确立的同时，台湾ＤＲＡＭ业者也在存亡之秋，神经绷紧的银行团在茂德破产后，正盯紧负债高达一千一百亿元的力晶，面对银行团高压的讨债声势，甚至是经济部长尹启铭主导产业整并计划，以成立ＴＭＣ台湾记忆体创新公司，有意把力晶、华亚科等ＤＲＡＭ公司合并成一家公司，由宣明智担任负责人，回忆当年，黄崇仁心中只有一个想法：「不能让力晶倒，也不能拱手让人」。
当时，黄崇仁的力晶集团旗下有力晶、瑞晶，以及以生产扫描器起家的力捷电脑，黄崇仁选择弃车保帅，咬牙把与尔必达合资的瑞晶卖给美光，拿来偿债，同时放手力捷，改由海悦广告黄希文借壳入主，把全副精力放在保全力晶、拚转型。
黄崇仁说，力晶的转型「其实努力很久，算来算去也有六﹑七年的事。」早从○六年力晶大赚两百亿元时，他已经有转型的迫切感。
黄崇仁为力晶启动的代工转型，「第一个重大的转折」在于找到日本瑞萨，双方成立一家ＲＳＰ公司，生产LCD驱动ＩＣ。和瑞萨的合作让力晶日后拿到苹果订单，就此奠定后来囊括手机客户的基础。
从苹果开始，力晶是全世界第一家用十二吋厂来做手机用的LCD 驱动ＩＣ的，并从iPhone 4开始，做到从iPhone 5，之后苹果虽为了分散风险，把一部分给台积电，但是，黄崇仁一面承认台积电做得不错，一面忍不住透露「成本上比我们贵很多，差距很大」。
有了苹果订单「挂保证」的基础，一三年的力晶后面的订单更加手到擒来，客户包括苹果、三星、索尼、宏达电、小米、华为等，这就是黄崇仁口中转型到代工服务的实绩。这一步转变，同业认为，力晶的最大利基是价格优势，再靠着量够大，总算是稳住了营运的局面。不过有过去景气波动的痛苦经验，黄崇仁也意识到不能把鸡蛋都放在同一个篮子里，尽管几乎吃到重要手机客户的订单，但是，「手机也有周期性，力晶不要那么多周期性的生意」。除了持续打入行动装置的终端产品供应链之外，也开发临床诊断用生物晶片等产品。
黄崇仁透露，正与一家世界级的美国生技公司以及一家ＩＣ设计公司共同开发医学的感测晶片。
往后类似的合作模式也是力晶努力的方向。
寻求新代工模式及时调整，效果显现
力晶的新代工模式，有点像宝成或是鸿海帮客户开产能，是一种「Ｂ２Ｂ的生意」；并且能提供三种代工形态，一种是力晶帮客户设计及生产，第二种是与客户共同开发，第三种是纯粹代工，像替金士顿品牌代工。
也因此，力晶必须维持一定规模的设计团队，「这是力晶的专长」。
未来，力晶还要发展整合性记忆体晶片，就是很多功能整合在一颗晶片上，譬如，把蓝牙、射频等一起整合进去，又如苹果接下来就是要LCD 驱动ＩＣ和触控面板整合一起，届时也就由力晶协助整合。
转型的过程最困难的是企业文化，黄崇仁说，力晶也经历转型难题，原来做标准化产品时，「脑袋不必太复杂」，因此，一开始力晶的干部也会向黄崇仁抱怨，现在的产品很麻烦复杂。但是人当没有退路时，总会爆发意想不到的能量，「我们也慢慢的ＯＫ了」。尤其，去年7月，黄崇仁敏锐感受到手机市场的需求有些不对劲，订单果然也应声突然下滑。当时他要求员工，一个月内把产能调整到其他产品线，「因为，这是以后要生存必须具备的。不可能花两﹑三个月调整，让产能开天窗。」从去年力晶下半年营收还是稳步向前来看，果然展现出调整效率。
至此，力晶可说已是死里逃生，复苏在望。
尽管转型已经大步走，其实一二年底，黄崇仁还正面临三厂保卫战。银行团强烈要求力晶必须卖厂还款减债，但对黄崇仁来说，三厂一旦出售，力晶等于断了一只胳臂，为此，他先是找来一些ＩＣ设计合作客户成立联盟，想买下三厂，却被银行团以联盟「实力不够」而打回票，之后，黄崇仁找上孙大卫来参与，由金士顿买下产能的方式，让Ｐ３厂免于被拍卖命运，也让Ｐ３厂有稳固订单。
纵然一切看来有了转机，黄崇仁也承认，银行团对于力晶、对于ＤＲＡＭ产业「还是很剉」，黄崇仁请来前经济部长陈瑞隆担任力晶董事长，有效缓和了银行团纾困追债的压力，外界可能想不到的是，被形容为「问一百个人有九十九个人反对的跳火坑」之举，陈瑞隆却是在一通20分钟的电话里，就答应黄崇仁了。且日后力晶面对银行团谈判，陈瑞隆一夫当关，可以说在稳住力晶财务压力发挥了关键力量。
尽管有陈瑞隆压阵，但是银行团对力晶前景及黄崇仁形象还是疑虑犹深，想把这个套牢几十万股东、银行债权成为呆帐的产业印象由负面转为正面，黄崇仁恐怕还需要更多努力。
陈瑞隆稳住追债压力黄自信一年比一年更好
不过，好消息是力晶去年获利突出，有能力稳定偿还银行负债，如今的银行贷款也从原本一千余亿元，在经历两次减资，以及前年卖瑞晶还款后，剩下447亿元。而且黄崇仁自认「赔了很多钱，还能按时还款，我们是模范生」。
这好比拿自己跟丢下庞大负债潜逃国外的力霸王又曾、东帝士陈由豪来比较，「模范生」黄崇仁或可当之无愧，且从「外界认为最困难的产业，但是我们活过来了」，黄崇仁确实领衔演了一出艰困公司复活记。
照黄崇仁的说法，力晶一三年缴出百亿元获利并不是意外，而是多年转型下来的成果，然而面对ＤＲＡＭ三强寡占外在环境，一四年是否能够持续营运力道，成了外界观察力晶转型是否成功的关键。
对此，黄崇仁以充满肯定的口吻表示，转型后今年的订单能见度高。「力晶一四年会比一三年好；一五年会比一四年好」。
要打掉累积亏损要给小股东一个交代
面对ＤＲＡＭ价格动荡相对过去平顺的新生态，黄崇仁与华亚科董事长高启全一致认为，ＤＲＡＭ的三强寡占确立之后，各方不需靠大肆扩厂，进行产能投资来做流血竞争，如此一来，将有助于ＤＲＡＭ价格的稳定，「不容易再暴涨暴跌」。
因此，就算力晶的代工价格低，但是还是有稳定利润可以入袋，加上手机、生技等利基型产品开发，营运脚步稳健。力晶净值才刚刚在今年初由负转正，距离重回10元面值，还有一段长远的路要走，黄崇仁表明，他的下一个当务之急，「一个是打掉累积亏损，一个是净值达到10块钱。」并且，「当到了稳定的时候，至少每年赚几块钱，给股东一些…，我一定会做！」
过去几年，力晶从一千亿元的股本二次减资，股本缩水幅度高达八成以上，投资人同时面临持股缩水、股价直落到三毛钱、下市的三重打击，力晶或许在台湾ＤＲＡＭ产业曾有举足轻重的地位，但在股市投资人心中，恐怕只留连连骂声。
○八年底的过年前，黄崇仁对旗下三厂员工承诺，不会让员工们失业，他做到了。如今他表明要让力晶恢复挂牌上市、分给股东股利，相信遭惨套的小股东们都引颈等待他兑现承诺。（本文出自443期财讯双周刊）