产经解析－投资中国 地缘政治是风险亦是机会

美国选举的结果在这方面可能是关键。中国和墨西哥可能位于由美国所驱动的贸易政策变化中心，最近一个例子，就是美国公布对从墨西哥进口钢铁与铝的严格规定，以防止原产于中国的商品透过绕道墨西哥规避关税。

中国的潜在报复将替全球贸易带来更多障碍，对新兴市场总体而言会产生负面影响；而地缘政治紧张局势可能使中国更难管理其经济，贸易政策使得美国选举成为中国面临的重要风险。

但联博认为，地缘政治既带来风险，也带来机会。中美贸易战对出口两国的公司的确是风险；但我们也看到，企业在供应链中寻求以其他国家作为备案，可能也因此带来机会。

我们密切关注美国的政治局势，不仅是关心选举结果而已，而是关乎之后可能推出的政策。但重要的是，要懂得区分杂音、公开声明和真正发生的事。

例如，美国宣布对中国电动车和钢材增加关税，在美国引起了很大关注。但如果考虑到目前的实际交易量，中国并没有向美国出口电动车，进口钢材的数量也非常少。因此，这些大多只是为国内选民传达政治讯息，实际上并不太影响中国经济。所以，重要的是要区分真正发生的事情，和那些通常只是为了政治利益而创造的头条新闻。

那么，现在该如何投资中国？联博认为，投资人可以关注三大关键。第一，现金流与股息。由于中国的公司治理日益受到重视，更加注重管理现金流、支付股息与提升股东权益。这是中国国有企业改革计划的一大趋势，可能更有利于价值投资风格。

第二，出口冠军的企业。中国过去较容易找到成长型公司，部分原因是在一些领域如网际网路，受到的政府监管较少。但在过去几年里，政府干预扩展到网际网路、消费品或医疗保健领域。这一点削弱了一些能够快速成长且效率未受限制的小公司的成长潜力，因而更难找到成长型公司。

加上过去几年，中国面临一些经济挑战，投资人不妨寻找那些在成长放缓情况下却能表现出色的公司，像是一些出口冠军企业如工业景气循环类股，主要对其他新兴市场出口巴士、卡车和重型机械设备。

第三，消费品市场。中国消费市场仍待全面复苏，民众相对节衣缩食，改为购买较为平价的产品，使得大众品牌逐渐兴起，例如平价的男士服饰。此外，家电产品因为具有固定汰换的需求，大型家电设备制造商的业务也因此相对稳定。

综合而言，在地缘政治风险的干扰之下，投资中国股市更加仰赖主动管理，综合评估总经面与企业基本面，包含出口、现金流、股息和消费等因素，可望在中国挖掘出评价具优势且基本面相对稳健的投资机会。