陈奕光专栏－台股中期偏多 航向年终波段行情

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美股在川普当选红利淡化后，出现涨多拉回，拖累台股回测半年线，但在景气表现正向，企业获利成长下，股市年底及明年春节行情展望并不悲观。惟市场心态仍须提防将受到通膨、联准会利率走向及川普就任后关税政策、升温的俄乌战事等因素干扰。

美国劳工统计局公布10月消费者物价指数（CPI）数据，年增率为2.6％，核心CPI年增率为3.3％。数据显示，物价相较高峰已明显滑落，但市场对通膨前景存有疑虑，主因还是来自于川普选举政策可能为通膨带来的影响。近期美国联准会官员谈话也制造股市一些波动；理事鲍曼支持对进一步降息采取谨慎态度，引发市场担忧停止降息时间恐将提前。CME Fedwatch显示（11月21日），联准会12月降息1码的机率仅有56％，元月再降息1码机率降至1成。

对大陆加征关税，也成为金融业关心的议题。假若美国对大陆商品征收60％关税，恐加速美国通膨增长且重伤部分美国企业获利。而根据路透11月20日公布调查显示，经济学家认为美国2025年可能对从大陆进口的商品课征关税预估范围为15％～60％之间，采中位数为近40％的关税，将影响大陆GDP减少近1个百分点。

俄乌战事在白宫允许乌克兰对俄罗斯境内发射美制长程ATACMS（陆军战术飞弹系统），加上传出俄国可能对乌发射洲际弹道飞弹，战事发展更加白热化；以色列上月对伊朗发动攻击，持续轰炸加萨北部，虽国际主要国家促双方和谈，但进展有限。整体来说地缘政治冲突变数仍旧难解。

台股技术面，大盘利用美股科技股下跌及辉达财务展望不如预期等利空，回测支撑，在官股行库、投信等内资联手买超下，指数力守半年线。目前日指标、5日线翻扬，大盘显现技术性反弹，由于电子权值股量能已有回温迹象，加上柜买指数同步反弹，人气回温，台股有望延续中期偏多格局，在年底作帐、消费旺季与AI伺服器出货动能加速下，展开年终波段行情。

选股方向上，高股息ETF换股大秀受惠股，近期回档整理过后的AI伺服器、先进封装等业绩题材股是优先留意对象。近年高股息ETF规模不断提升，市场高度关注11、12月换股大戏，建议具备高配息潜力个股，可留意布局时点。

近期辉达B系列出货不顺的杂音很多，散热效能不稳定的利空甚嚣尘上。然而Michael DELL发声DELL领先业界出货的全球第一台GB200 NVL72伺服器，没有发热延后的问题。鸿海、广达也表示GB200出货时程一切正常，未有出货延宕状况。

辉达目前正处于产品更新的爬坡期，虽然财测季增与毛利率未能满足市场过度乐观预期，但随Blackwell系列良率改善，台积电CoWoS的产能成长1倍，2025年辉达GB200供应链动能强劲，对相关股如AI伺服器组装、滑轨／机壳、散热与备援电池厂，可逢回进场。而护国神山力挺AI，先进封装产能供不应求，CoWoS持续大扩产，相关IC封测股也是可留意标的。