川普2.0新格局 掌握美歐未來大趨勢

美股前瞻本益比 VS 预估长期企业获利成长率。(资料来源：Bloomberg)

2024年全球主要股市上涨，主要受惠于全球降息预期、AI发展热潮、经济及企业获利稳健增长等利多因素推动。2024年11月初川普再度当选美国总统，国泰投顾表示，川普政府将于2025年1月20日就任，预计将进一步推动亲商政策，如调降企业税率，放松科技及金融监管等，有助激励股市延续上涨格局。

预期全球通膨增速将缓降，全球经济稳健成长

以经济基本面观察，全球通膨指标CPI年增率在2022年达到7.9%后陆续下降，市场预期后续将缓降，2025年将达到2.7%，有助全球多数央行持续降息，并推动企业投资、GDP增长。2依据IMF的预估，全球GDP年增率将于2025年维持在3.2%的温和成长 ，Fed最新的经济预测摘要亦调升美国的经济成长率，市场普遍亦预期经济将朝软着陆的方向迈进。

川普2.0主要政策影响下，资讯科技、非必需消费品可望有好表现

关于川普2.0主要政策及其影响评估，在财政政策上将延长减税和就业法案，企业税率将由21%减至15%，预计将提振企业获利年增率增加4%，并增加企业投资动能，有助推升GDP年增率0.3%。

贸易政策将对主要国家加征关税，重启贸易战虽冲击全球进出口贸易总量及经济成长，但在贸易去全球化及美国优先的措施下，预计将加快投资回流美国，有利美国企业增加投资。

回顾川普1.0任期首年表现，全年上涨21.8%，优于近50年来历任总统平均13.4%的表现；而回顾川普1.0任期美股11大产业的表现，资讯科技、非必需消费品表现最佳，分别上涨173.0%及100.3%，受惠于川普当时的减税及对科技、金融放松监管等亲商政策。

2024年11月自川普当选以来，表现最佳的类股为非必需消费品、资讯科技等成长股，显示市场对川普推动亲商政策抱有高度期待，成长股行情可望在川普2.0任期延续。

企业获利增长可望支撑美股维持高评价

市场预期美国企业获利可望持续增长，2025年美股标普500指数企业获利EPS年增14%，高于2024年的9%8；企业获利增幅广度提升，预计2025年企业获利为正数的家数比率将达九成，高于2024年的七成。

美股的前瞻本益比与其他区域国家股市相比较高，但在企业获利增长、基准利率缓降、风险偏好升温的环境下，美股评价面可望维持在高位。

欧洲企业获利预估将转向复苏，选择成长股、奢侈品

川普贸易政策可能对欧洲公司产生冲击，预计对价值股及汽车产业影响较大，反观成长股及奢侈品类股，在川普1.0任期时分别上涨33.8%及72.5%，主因川普主要对中祭出贸易政策，由于中国大陆产品价格上升，美国消费者倾向品质更高的欧洲产品，而欧洲亦有多数产品出口到全球，在美国监管放松下成长股有望受惠。

展望明年企业获利，2025年MSCI欧洲指数EPS成长率将由负转正，预期成长6%。2025年看好成长股及奢侈品类股，预计两者成长率皆可由负转正，预估成长股EPS成长率达15%，奢侈品达12%。