大摩：輝達GB200產量將大增 看好台積電、京元電、日月光等台廠

辉达财报公布在即，市场屏息以待。图为辉达执行长黄仁勋。 (美联社)

辉达财报公布在即，市场屏息以待。摩根士丹利证券（大摩）在最新释出的「人工智慧（AI）供应链」报告中预期，Blackwell GB200明年首季产量将季增1.67倍。台厂中，大摩看好台积电（2330）、京元电（2449）、日月光投控（3711）、万润（6187）等，均给予「优于大盘」评级。

大摩半导体产业分析师詹家鸿认为，Blackwell GB200第4季出货更顺畅，将确保辉达能达成预估财报目标。

GB200虽持续量产，但部分云端服务供应商已开始测试GB300，并与供应链展开合作。GB300晶片多项规格升级，将为供应链带来新的机会，如引进超级电容与备援电池等，以解决电源问题。

大摩看辉达财报及供应链 图／经济日报提供

大摩分析师摩尔（Joseph Moore）预估，目前Blackwell供应完全受限，H200则是供应部分受限。Blackwell对辉达明年第1季的营收贡献将接近50~60亿美元。Hopper营收会略微增加，其中H100需求弱一些，H200的需求较强。

詹家鸿依据亚洲供应链预估，Blackwell GB200今年第4季生产约30万台，明年首季将暴增至80万台，季增1.67倍。而且，Blackwell的过热议题将不致延后出货。Hopper第4季产量冲上150万台，高于第3季的140万台，明年首季则减少至100万台。

詹家鸿指出，摩尔看好辉达本季财报，这将有利于AI绘图处理器（GPU）供应链及台积电、京元电、日月光投控、万润等个股。此外，零组件供应灵活，也创造更多供应链的价值。

詹家鸿说，对于GB200 NVL72在2025年的预估出货量仍维持在3.5万台。如果纳入GB300，则整体出货量仍有上扬空间。GB300规格改变可能创造AI的新投资机会，但传统云端半导体可能受影响。

此外，台积电已审查与中国大陆客户的AI半导体专案，尤其是较大尺寸的CoWoS先进封装。由于台积电在中国云端AI半导体相关营收非常有限，只占总营收的1%，因此冲击也将非常有限。

詹家鸿估计，在台积电2025年的整体营收中，AI晶圆前端营收、CoWoS先进封装及测试、AI伺服器CPU等加总将占25%。台积电仍是大摩在大中华半导体股的首选，目标价1,330元。