《电子零件》南电11月营收逾9年高点 Q4拚续扬

IC载板暨印刷电路板（PCB）厂南电(8046)受惠ABF载板需求续强、报价提升，配合BT载板需求同步畅旺，2020年11月合并营收续「双升」改写同期新高、亦创逾9年高点，法人看好南电第四季营收可望较第三季持稳向上，达成营收、获利季季增目标。

南电11月30日股价触及185.5元、创2008年1月中以来近13年新高，近日明显涨多拉回。今（4）日开低后一度走跌2.33％，但随后拉回翻红、早盘力守盘上。三大法人近期转站空方，本周迄今合计卖超达4299张。

南电公布11月自结合并营收36.52亿元，较10月36.02亿元成长1.4％、较去年同期27.97亿元成长达30.56％，改写同期新高、亦创2011年8月以来逾9年高点。累计前11月合并营收347.81亿元，较去年同期280.8亿元成长达23.86％，续创近9年同期高点。

美系外资日前出具报告指出，受惠ABF载板产能顺利转换给其他非华为海思客户、主要客户提高报价以确保取得产能，使南电第四季合并营收展望二度调升，目前预期可望持平第三季、有机会小幅成长，优于最初的季减高个位数、后续调升的季减低个位数预期。

各产品线展望方面，由于产能转移顺利，美系外资预期南电第四季ABF载板营收可望持平第三季，BT载板受惠苹果对系统级封装（SiP）需求强劲、车用及游戏机需求亦强，营收可望较第三季成长。至于PCB因需求步入季节性淡季，营收估较第三季略微下滑。

由于主要客户对ABG载板下单愈趋积极，南电预期明年首季可望开出ABF载板新产能。投顾法人预期，ABF载板及BT载板估贡献南电今年营收50％、30％，其中毛利率较高系统级封装（SiP）占BT载板约25～30％，预期南电今年有望达成营收、获利季季增目标。

美系外资认为，随着ABF载板产业进入稳健上行周期，产业前景比当初预期更乐观，有利的报价市场条件将结构性提升载板供应商获利趋势、进而带动获利成长。故将南电2020～2022年获利预期调升2～5％，维持「买进」评等、目标价自235元调升至245元。