Fed 12月降息降定了 外银：政策实施次序 影响通膨关键

美国联准会（Fed）主席鲍尔。图／美联社

美国联准会18日联邦公开市场委员会（FOMC）利率决策会议降息降定了，外银指出，美国11日公布的消费者物价指数（CPI）月增0.3％，符合市场预期，非农就业数据回升至22.7万人，高于预期的22万人，减缓市场对劳动市场疲弱的担忧，12月应会降息1码（0.25个百分点），并预期明年最少可能仅降息2码，后续关键是加关税是否导致通膨上升，若联准会维持利率不变，恐扰乱债市。

汇丰银行财富管理暨个人金融事业处资深副总裁谢德威表示，美国11月失业率上升至4.2％，虽高于市场预期，但非农就业人数及CPI与市场预期相符，显示整体就业市场逐渐缓和。

目前美国通膨逐步得到控制，根据CME Fed Watch数据，预期联准会12月降息1码机率已达99％，明年共四次降息机会，到2025年6月联邦资金利率估降至3.25％～3.5％之间，将有利美股表现。

渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪认为，川普政策有部分对通膨影响是冲突的，例如提高进口关税和减税政策，因此政策实施的次序就成为影响通膨的关键，预期10月降息1码后，将观察关税导致最初通膨上升的情况，明年继续降息3码，但若通膨上升，可能维持利率不变，进而扰乱债市。

星展银行财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉分析，虽然目前通膨具黏性，但近期CPI和非农就业数据显示12月联准会降息1码几乎已肯定，明年降息节奏预期上半年第一、二季各降息1码，终端利率降到3.5％，但近期可能需观察下周会议，中长期要观察就业数据、通膨数据和川普施行政策对通膨和经济的影响。

若通膨再度上升且极具黏性，还须观察是否持续上扬而导致恶性通膨，否则在正常范围内，即使不降息导致债券殖利率上升，殖利率弹升未必会深度修正。