Fed降息利多变利空？外银示警通膨压力或成后续关键

星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉指出，此次降息符合市场预期，但星展对明年降息幅度从原先预估降息四码调整为2025年第一、二季各降1码，下半年则维持利率不变，明年底联邦基金利率维持在4％，2026年上半年第一、二季亦各降1码。目前市场对于联准会调整降息反应过度，后续仍应回归关注企业获利基本面，即使川普上任，减税政策有利于企业，「股市没有转趋悲观的理由」。

汇丰银行财管暨个人金融事业处资深副总裁谢德威表示，联准会上调经济成长率、下调失业率，代表联准会对美国经济持正面看法，同时，联准会官员希望保持政策平衡，避免在物价和薪资成长已降温之下却拖累经济，且不希望破坏近期在通膨取得的成果，整体而言，汇丰对美国经济前景仍相当看好，预期明年联准会将降息3次，主因是通膨已取得控制，但失业率未稳定，尚有降息空间，并对美股持正面看法，债市则须留意波动。

然而，陈昱嘉也提醒，若明年利率维持高档，可能会压抑金融资产价格，以美国10年期公债来说，星展预期明年底前殖利率约4.3％，现在殖利率约4.5％有些反应过度，但未来若无大幅度弹升，应有机会让金融市场维持稳定。

渣打银行指出，历史经验可观察到，若通膨急升会同时损害股票和债券，降低债券做为风险资产缓冲波动的效用，且当美国10年期公债殖利率快速上升（如三个月内上升50个基点或以上），往往也会导致股债呈现正相关，增加股债同时贬值的风险。这可能是未来一年需留意的风险情境。

在未面临上述风险之前，渣打银行认为，对全球股票仍持看多观点，在货币政策和川普的减税和放宽监管措施有望为未来六～12个月的美国经济成长注入新动能，支持企业盈余和投资信心，因此尽管股市短期面临波动，标普500指数的短期支撑区域可能在5,860点和5,674点，但预期12个月目标价可望上看6,650点。