Fed抗通膨卡關、明年降息生變 美國公債周線大跌

美国通膨升温顾虑再起，限缩联准会（Fed）未来降息空间，基准的10年期美国公债价格连跌五个交易日，殖利率13日跃上4.4%。图／路透

美国通膨升温顾虑再起，限缩联准会（Fed）未来降息空间，基准的10年期美国公债价格连跌五个交易日，殖利率跃上4.4%，且为两年多来首度高于3个月期国库券殖利率。从殖利率曲线正常化（短债殖利率低于长债）可见市场预期Fed下周进一步降利率，但明年降息步伐可能停顿。

美国公债殖利率周线全面劲扬

道琼市场数据显示，美国2年期公债殖利率13日攀升5.3个基点至4.238%，是11月26日来最高收盘水准。债券殖利率与价格呈反向关系。

10年期美国公债殖利率劲升7.5个基点至4.398%，是11月22日来最高，盘中一度触及4.401%，之前殖利率一连三周上升趋势中断。

30年期殖利率跃升6.7个基点至4.614%，是11月21日来最高收盘价位。

总计一周来，2年期殖利率升幅达14.3个基点，10年期及30年期殖利率周线分别大涨24.8个基点和28.4个基点，30年期殖利率更创今年来最大周线升幅纪录。

通膨顾虑再起推升殖利率

周五公布的数据显示，美国11月进口价格指数攀升0.1%，与经济学家预期的下滑0.2%背道而驰。倘若美国总统当选人川普上台后果真把提高关税的口头威胁化为行动，将加深2025年物价上涨顾虑。

周四出炉的美国11月生产者物价指数（PPI）挺升0.4%，是经济学家预估增幅的两倍。

但周三公布的11月消费者物价指数（CPI）显示，整体通膨年增率2.7%，核心CPI年增幅3.3%，都与经济学家共识预测相符，强化Fed本月进一步降息展望。

市场聚焦下周Fed利率决策

根据芝商所（CME）FedWatch Tool网站，交易员目前预期，Fed在本月17日至18日决策会议上降息1码（0.25个百分点）的机率高达97%。

分析师指出，市场普遍预期Fed下周将进一步降息，但明年可能喊卡，加上30年期公债标售结果显示需求疲弱，使美债殖利率升上11月下旬以来最高。

贝莱德全球固定收益投资长李德说，现在的殖利率水准反映明年Fed将按兵不动一阵子。他指出，美国经济现况良好，通膨则翻扬，此刻长债殖利率高于短债的幅度「不足以」补偿持有长期债券须额外承担的风险。

Glenmede投资策略与研究主管普莱德说：「理想的情况是，12月会议降息、延续每次例会降1码的路径，同时保留1月停顿的高度可能性。明年，他们（Fed）将决定降息二至四次。」他表示，目前有关通膨以及川普2.0关税和移民政策的议论纷纷，在这种情况下，Fed倾向静观其变。

Fed正陷入两难处境。一方面通膨率仍高于2%目标，川普2.0政府的关税和移民政策又可能导致通膨复炽，因此必须持续对通膨提高警觉；另一方面，也必须关注就业市场发展，提防经济衰退。

交易员仍预期2025年Fed可能再降息两次，但德意志银行和法国巴黎银行经济学家则认为，Fed在2024年总共降息1个百分点后，明年可能按兵不动，10年期美债殖利率可能升至4.65%。