非投等債 潛力十足

市场对美国联准会降息预期时点不断进行校准，股市陷入高档震荡，债市也在美国10年期公债殖利率反弹中反复，法人表示，投资人应保有多元分散的投资策略，维持股债均衡配置，更能应对市场变化，展望今年，非投资等级债能见度相对较高，而较高信评的BB&B级债，票息率与殖利率皆具竞争力。

凯基美国优选收益非投资等级债券ETF预定基金经理人郑翰纮表示，非投资等级债往往予人信用风险高的印象，但其实细看非投资等级债中不同评级债种的违约率统计，可以发现1981年以来长期平均违约率，BB级债平均违约率0.8%，B级债平均违约率4.1%，只有CCC评级以下的平均违约率高达24.6%。

此外，BB&B级债不只违约率没有想像中高，年化报酬相较美国公债、投资级债与CCC级债，也都具竞争力。

根据Bloomberg统计，观察各评级债券在经济温和成长、联准会预防性降息的1995至1998年间，BB&B评级的中段信评债券年化报酬分别可达12.2%与10.9%，表现胜过美国公债的10.0%、CCC级债的10.7%，也不输投资级债的10.9%；2019年间，BB&B评级债的年化报酬也分别达15.5%与14.8%，不仅遥遥领先美国公债的6.9%、CCC级债的9.5%，也胜过投资级债的14.5%。

安联收益成长基金经理人Justin Kass提醒投资人，不论市场如何变化，保有多元分散的策略很重要，像是在今年，任何对市场正面或负面的经济变化，都有可能影响投资人情绪。

展望今年，非投资等级债及可转债能见度相对较高，股票市场则受到短期投资情绪变化影响可能面临较大波动度。

此外，Justin指出，债券的基本面稳定，近期再融资债务仍偏低，考虑到这些因素，预期债市的违约率应会远低于历史周期的高点；目前债券价格相对票面价格处于折价、且票息已增加，也有助缓冲市场下行风险，进而增加市场潜在报酬吸引力。