股王信骅后市 外资多空对打

股王信骅后市外资多空对打，野村降评、花旗环球喊买图／本报资料照片

外资看股王多空分歧

股王信骅（5274）面临外资对打、多空意见交错状况，花旗环球证券盛赞信骅族群领头羊地位稳固、内含价值提升驱动获利增长，初评「买进」；但野村证券认为，信骅股价评价合理，且辉达伺服器由GB200过度到GB300替BMC内含价值投下风险，终结高度看好观点、降评「中立」。

野村证券半导体产业分析师郑明宗早从2022年6月开始，就对信骅保持高昂信心，当时看好其BMC出货量将受惠辉达H100伺服器，也可以进一步参与GH200、GB200伺服器商机，同时，亦研判信骅股价将比基本面更早触底反弹。

随市场预期在今年上半年开始大幅上调，股价从过去二年的周期低点迄今大涨3倍，市场目前共识预期也已经与野村对2025年BMC预期一致，因此，野村证券认为，目前股价已经不存在评价错估（mispricing）的空间，将投资评等降为「中立」，推测合理股价调整为4,600元。

摩根士丹利证券则指出，信骅经营管理阶层维持第四季营收微幅季增的观点，与大摩对营收预期相符。尽管摩根士丹利长线还是看好信骅，但是基於潜在的BMC库存风险，以及市场近期对信骅获利前景预期已经达到高峰，维持对信骅「中立」投资评等。

相反地，新开启信骅基本面研究的花旗环球证券给予高度的肯定，初评「买进」、推测合理股价高达6,000元。

花旗环球证券指出，信骅作为全球BMC市占率高达7成的领导级厂商，在一般用伺服器复苏与AI伺服器上档空间的加持下，今年以来享有族群上升动能，研判此一趋势将会延续。除了在即将到来的GB200伺服器BMC供应链占据独霸地位、伺服器CPU升级带动内含价值成长，还有新产品推出，加上产品组合广度提升、一般用伺服器稳定增长，都是信骅后市的关键驱动力。

花旗环球证券估计，受惠于伺服器产业强劲增长带动，信骅2024～2026年获利的年复合成长率高达43％，因而给予「买进」投资评等。