《国际金融》联准会12月会议 操盘秘笈先看先赢

联准会12月货币政策会议，相关预测如下：

●在连续两次会议按兵不动后，联准会周三将再度宣布维持基准利率不变，仍为介于5.25%～5.50%的22年高点。该央行上次升息是在7月。

●联准会应该会反驳很快就会降息的看法。部分华尔街人士预期联准会最早将在明年3月降息。

●联准会将在周三发布最新的经济、通膨与利率预测，届时央行决策官员将削弱在2024年的降息预期。最新发布的「点阵图」（dot plot）可能预告明年的降息次数减少。联邦公开市场委员会（FOMC）在9月发布的「点阵图」已经调降对明年降息次数的预测。

●联准会主席鲍尔（Jerome Powell）周三会后料将再度释出偏向「鹰派」的语气，类似于12月初他在史贝尔曼学院（Spelman College）演说中传达的讯息，当时他警告投资人不要以为联准会已经完成升息且很快将转向降息，「必要时，央行已准备好进一步收紧政策」。

分析师看法

●Wilmington Trust债券投资组合经理Wilmer Stith表示，提高联邦基金利率已经不是考虑选项，现在问题在于5%的利率水准要维持多久？他认为目前美国通膨仍然过高，联准会无法在短期内放弃目前的利率水准。在谈到鲍尔的会后谈话时，Stith表示，鲍尔会有点偏向鹰派，宁可谨慎一些，他们将试着传达这样的讯息，即利率将在较高的地方维持较长的时间。

●Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley表示，联准会将暗示升息可能已经到顶。我认为会有一些措辞表明货币政策的限制性已经达到一定程度，问题将持续转向「利率要维持在多高的水准多长时间」。Tilley预估联准会将从明年春天起开始降息，并降息一整个百分点。

●追踪联准会的分析师表示，本周鲍尔在通膨问题上可能选择强硬的措辞，原因之一是长期债券殖利率在今年秋季急速飙升后，最近金融环境已经宽松一些。美国10年期公债殖利率在10月涨破5%大关，但现在已回落到约4.25%，与9月初的利率水准相当。

●高盛首席经济学家Jan Hatzius预期联准会明年降息两次，并以通膨持续降温为由，将预估联准会第一次降息的时间从明年12月提前到第三季。两次降息意味着高盛预期到2024年底，联邦基金利率将回落至4.875%。其先前的预测为降至5.13%。Hatzius表示，稳健的经济增长与就业数据显示「保险式的降息」并非迫在眉睫，但通膨消息好转确实意味着「正常化的降息」可能提前一些。我们自己的通膨预测略低，但FOMC决策官员可能宁愿不要那么乐观。Hatzius认为联准会可能预告2025年降息125个基点。

●对冲基金Azoria Partners创办人兼投资长James Fishback表示，在押注2024年的降息方面，市场已经「跑过头」，明年降息半个百分点的先决条件是联准会在周三的会议上升息。联准会决策官员在9月时预期今年还将再升息一次，但市场普遍认为该央行今年不会再升息。Fishback认为将利率维持在目前水准，即可发挥紧缩效果。市场押注到明年12月联准会将降息超过100个基点，但如果联准会一直按兵不动并只降息一次，相对于市场的降息预期，这实际上等同于做出3次升息的效果，将对经济施加更大的紧缩压力。