国泰首席经济分析师林启超：市场过热吗？股市逃命指标 50年未出错

全球资金充裕，推升股市屡创新高，何时会封顶？国泰世华银行首席经济分析师林启超25日透露，有一项指标50年来从未出错，即美国10年期公债利率减去2年期公债利率，或减3个月国库券利率，一旦出现零利率、甚至反转时，就是资本市场反转往下的先期警讯，直至目前都屡试不爽。

目前拉回仍是买点

不过，林启超表示，2022年全球股市会面临比较大的挑战，主要是基期已垫高，全球经济及企业获利成长都会放缓，加上股市的融资率、乖离率都在历史相对高点，只要一个消息，就可能让股市出现「闪崩」，但因为有资金及基本面支撑，林启超强调，现在只要股市回档，建议都可站在买方，即逢低进场加码。

国泰世华银行25日对其财管客户提供线上投资趋势分析，林启超强调，股债汇市今明两年是「滚动式修正」，但趋势往上，景气通膨则是「校正回归」，目前快热缺氧，但2022年就会回稳。即美国若7、8月顺利解封，且金融市场没有大波动，则美国联准会（Fed）在8月底就会确定逐步缩减购债金额，即每月购买公债金额减100亿元、购买不动产抵押证券（MBS）则减50亿元，最快从2022年1月26日开始，八个月内将每月1,200亿美元的购债规模减到零时，才会启动升息，最快2023下半年可能升息1码，但若股市大跌，则升息时间会再延。

至于通膨议题虽升温，但林启超分析，现在是供应链跟不上所造成，明年即可能下降，而美元已在筑底，未来应会升值，至于资金是否会大量撤出亚洲？林启超则强调，亚洲仍是有很多值得投资的标的，并不悲观。

也就是说，林启超预估，美国最快明年才会开始缩表，但因为市场已习惯此讯息，资本市场反应应不会像2013年的大；二是通膨应是短期现象，美国最快仍是要到2023年下半年才可能升息，且只要股市跌，升息时间表就会再延后；三是低利率环境，加上经济复苏及企业获利持续成长，股市、债市仍会持续往上。

但资金不断追捧，是否会出现资产泡沫破灭？林启超亦直言，有一个先期指标50年来从未出错，只要出现，资本市场即可能大回档，即美国10年期公债利率减去2年期公债或3个月国库券利率，若出现趋近于零、甚至反转，即短期资金成本大升时，资本市场回档压力就增大。