《金融》最坏也是最好！陈得能：亚太货币短震长多

瑞银财富管理投资总监办公室外汇分析师陈得能今早出具最新报告，维持看好亚太货币。他认为，这是最坏的时代，也是最好的时代。受到新冠肺炎的影响，亚太地区货币（相对美元）最近表现疲弱，但市场只是短暂震荡，随着疫情在第二季度初前受控，亚太货币也将跟随收复失地，保持看好全年前景。

陈得能分析，对外部需求较敏感的亚太货币，确实面临较大的震荡，如韩圜、泰铢及新加坡币，但同样属于周期性货币的人民币及韩圜已经贬值不少，预期6月底人民币及韩圜分别回升至6.8及1120水平（相对美元）。另外，印尼盾、印度卢比、菲律宾比索及马来西亚币（相对美元）是不错的套息交易货币篮子。

陈得能指出，虽然疫情无疑对亚洲经济济及企业盈利构成压力，但我们估计负面影响主要集中在一季度，随后将加快增长。中美已经签订第一阶段贸易协议，加上多国央行保持货币政策宽松，科技等产业环境逐渐改善，亚太区经济增长预期从去年的5.2%，小幅放慢至今年的5.0%。

为稳住经济增长，亚洲国家很可能进一步宽松货币政策，预计今年平均减息20至30个基点。此外，政府给予的财政支持力度并不下于货币政策，譬如中国加大地方政府债券发行、日本及南韩提高财政支出对GDP占比到1.5%至2%等。

中国作为许多亚洲国家的最大贸易伙伴，人民币转强有利区内其他货币，陈得能预期亚太货币即期汇率（相对美元）今年平均有低至中单位数增长。尽管南韩央行可能在一季度减息25个基点，但随着亚洲科技业渐露曙光，韩圜对环球经济增长的敏感度较高。

对于全球经济风险评估，按照基准情景（发生概率：50%），瑞银相信全球经济增长能够持稳于约3%水平，意味经济在「晚周期」（late cycle）至少多6至12个月，期间主要央行倾向宽松货币政策。

随着中美贸易摩擦降级，环球制造业也缓慢地好起来。虽然疫情拖慢了经济复苏步伐，但中国及亚洲将拉动全球经济温和反弹，即增速预期在二季度初前触底，只要联储局货币政策及中国财政状况稳定，有利于市场气氛，包括新兴市场股票及部份新兴市场货币。

不过，下行情景（发生概率：25%）一旦出现，譬如中美第二阶段谈判一旦破裂；或美国步入衰退及/或中国经济增长放慢至5%以下；或疫情失控及全球扩散，那么投资者应该考虑减少持有风险资产，并为资产组合做好保护，譬如加入日圆、瑞士法郎、美国国债或黄金。