就市論勢／老 AI 股、記憶體 長線旺

盘势分析

先前市场还在担心甲骨文的财务压力，甚至传出银行团打算转出债务，结果剧情却急转直下。甲骨文完成史上最大规模公司债发行，高达250亿美元，认购金额冲上1,290亿美元，超额认购超过五倍，连风险溢酬都明显收敛。

这是整个AI产业资金链关键里程碑。高盛直言，这样的融资规模，等同替未来数千亿美元AI投资铺路。当大型科技公司能以低成本取得长期资金，代表AI资本支出不但不会停，还会加速，这正是支撑台股长线结构的第一块基石。

很多人一看到辉达、亚马逊、微软资本支出暴增，就直觉认为「花太多钱不是好事」，却忽略了最现实问题：他们花的是自己的钱，但受益的是谁？是台积电（2330）、日月光、鸿海、纬创、技嘉、奇𬭎与高力。

没有资本支出，哪来先进制程订单？没有伺服器建置，哪来高速交换器、散热、电源与记忆体需求？这是一条完整且环环相扣的产业链，市场往往只看到个股短线回档，却忽略背后订单正在累积。这也是为什么在月线有守前提下，台股并未出现结构性转弱，反而在八大公股与法人资金护盘下，持续酝酿轧空条件。

从总经数据看，美国制造业PMI回升至52.6，重返扩张区间，远优于市场预期；台湾PMI高达57.2，属于强劲扩张。PMI代表的是企业对未来半年的信心，当采购持续扩大，意味企业看好订单与需求前景。

投资建议

看好老AI股，记忆体制造、模组、封测。市场近期对记忆体报价波动高度敏感，但这其实是看错重点。现在的记忆体市场现货交易量不到正常水准的1%，价格自然容易被短期影响。

真正关键是合约价与分配权。现在的新合约模式是：先用当下价格签约，但交货时若价格上涨，买方必须补差价，是典型卖方市场，是结构性短缺。当技术、产能与定价权集中在少数供应商手中，记忆体正在走的是结构性通膨，可以长线思维观察，逢回都是很好的布局机会。