理财周刊／ 台股低量盘整期操作策略
台股持续量缩，在动能不足下，许多享有高本益比的绩优成长股，也因筹码松动顺势拉回，在回到合理本益比时，又是一次价值投资的机会。
文．冯泉富
近期美股呈现狭幅震荡横向整理，连带外资操作也相形保守了，根据金管会的数据，十月份至二十八日止，外资单月累计净汇出约十五‧八亿美元，等同约新台币五百亿元资金撤离台湾。显然，大部份的投资人(包括法人)对美国总统大选还是有所顾忌。
出现新低量 再小的船也怕搁浅目前台股内在结构已大幅向外资倾斜，外资参与热烈，国内投资人场外看戏，导致加权指数涨跌全看外资。相对的，只要外资进出降温，台股就如死水一滩。尽管十月指数月Ｋ线拉出连六红，但成交值掉到1.32兆元，股票月成交值周转率更急速滑落至4.37％(剔除二月春节季节因素之3.85％)，已创历史单月新低，十月均量仅660亿，而夸张的是，截稿当日(十一月一日)竟出现单日488亿的交易量，再小的船恐怕都会搁浅，看来十一月八日美国总统投票日之前，低量将成为常态。
台股当前的隐忧就是周转率过低，流动性风险升高，然后大户更不敢进场，交易量又更低，这容易导致恶性循环。投资人的应对方式只能更重视基本面的发展，将操作周期拉长以增加胜算，越短线的操作会越感受到徒劳无功。
景气持续加温 创造有利台股条件
美股在等，台股也等，全球金融市场似乎都在等，等美国新总统的诞生，所以交易量与波幅都不大。不过交易虽冷，景气基本面并未停止加温，全球经济仍处扩张轨道。
美国商务部公布第三季生产毛额(GDP)初值，结果比前季强劲成长2.9％，不仅高于第二季的1.4％，亦优于华尔街日报访调经济学家的平均预估2.5％，成为2014年第三季以来最快速成长，主要是出口和库存回补这两大动力。美国出口在第三季快速增涨10％，这是2013年第四季以来的最高纪录。
其次，企业第三季加速回补库存(对亚洲出口国有利)，为GDP成长贡献了0.6一个百分点，而目前华尔街经济学者们预估美国第四季经济成长率大约2二％，仍处稳健扩张轨道，提供美股支撑的基本依靠。
将焦点拉回国内，台湾第三季受惠于民间消费增加，再加上半导体业者积极扩大投资，主计总处公布的第三季经济成长率初值达2.06％，高于原预测值1.99％，创近六年新高，显示台湾景气复苏步调更为明确。
一颗苹果或者说一家台积电再次救了台湾，虽然这样的结构并不均衡，但总比没有好。半导体业者积极扩充先进制程投资，使得第三季资本设备进口成长7.97％，从产业关联表观察，第三季资本设备进口总值中有51％是电子及半导体制造设备，间接推升了第三季资本形成实质成长3.24％，优于原预测2.79％，这有助于维持产业竞争力。
另外，国发会发布的九月景气概况，在机械电机设备进口大幅成长27％，率先亮出红灯的支撑下，总体景气灯号连续第三个月亮出代表稳定复苏的绿灯。九项指标中的机械及电机设备进口值是第一个转为红灯(热络)的指标，这是该指标2010年十月以来所亮出的首颗红灯，代表国内半导体投资强劲。另外，也反映半导体出口快速成长，所衍生的电子零组件进口增加。
最值得注意的是，九月景气领先指标，较上月上扬0.77％，呈连续七个月回升，构成领先指标的七个项目，有六项好转，同时指标也有六项好转，显示景气转好的层面持续扩大，这是一个好现象，代表第四季景气持续加温。
希拉蕊电邮门事件 成为近期市场变数从近月美、日、欧元区及中国大陆的制造业采购经理人指数(PMI)皆超过五十荣枯线看来，全球景气仍处于稳定扩张趋势，短期内唯一的变数是美国总统大选。目前电邮事件之调查已对希拉蕊选情造成重大冲击，根据最新民调指出，目前希拉蕊支持度大幅缩减，这项发展已成为扰乱美国大选的黑天鹅事件。
根据ABC与华盛顿邮报于本刊截稿前公布的全国民调，希拉蕊领先川普的幅度，缩小到百分之一，大约有三成受访者表示，在得知FBI重启希拉蕊电邮案调查之后，选票投给希拉蕊的意愿已降低。
而关键摇摆州部份，川普输不得的北卡，希拉蕊领先幅度，与一个月前相差不多，依然有百分之六，战况激烈的佛罗里达，纽约时报的民调显示，川普已经超越希拉蕊，支持率领先百分之四。
这将影响各方投资人(包括法人)进出的频繁度，观望者众，市场相对保守的资金早已开始退场。当股票市场出现常态性的低量时，通常会压缩到本益比，尤其是筹码领先松动的个股；直到出现够诱人的风险贴水(折价)，才会重新吸引投资人再度进场买进。
针对现阶段股票市场呈现常态性低量，投资人在策略上应将交易周期拉长，尽量降低短线交易，才能拉高胜率。在程序上可先建立口袋名单，将基本面趋势向上，个股景气能见度佳的标的，优先列表追踪，但不需立刻进场，再利用近期低量压缩本益比，甚至于因筹码松动，法人被迫停损之际，经适度沉淀后伺机进场，低成本的优势加上基本面透过时间的发酵，未来将获利可期。
举例而言，和大(1536)算是产业趋势向上，接单能见度相对高的特斯拉(Tesla)零组件供应商。特斯拉第三季营收由去年同期的9.37亿美元扬升至23亿美元，年增率高达145％，优于市场预估的22亿美元。该季Model S和Model X交车量合计达24821辆，较去年同期增加逾一倍。
特斯拉重申，今年全球交车量预估将达八万辆，较2015年的5.05万辆，可望大幅成长近六成。特斯拉并在法说会上表示，公司将持续朝着在2017年下半年让平价车款Model 3上市的目标前进，预计在2018年前达成电动车销量五十万辆的目标。
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