林忠正／人民币能打败美元吗？
▲中国经济和贸易的崛起，使得人民币逐渐走向国际金融市场，但仍难与美元相抗衡。（图／视觉中国CFP）
中国近20、30年来，在经济上已经成为世界工厂，现在每年的贸易顺差高居世界第一，外汇存底位居全球第一，规模之大也是相当惊人。随着中国经济力量的扩张，中国的军事力量以及国际影响力也随着大幅提升。习大大甚至向美国提出新型大国关系，意指美国要接受中国在东南亚和南海的霸权。由于中国经济和贸易的崛起至今已近20多年，这几年来人民币也开始从封闭的角落，走向国际金融市场。
人民币难以撼动美元
从2014年开始，中国政府在伦敦为人民币的离境交易中心搞了不少造势活动。伦敦的人民币交易数量占了欧亚之间所有人民币交易额的6成左右，远远领先新加坡和法兰克福的人民币离境交易中心。相比之下，台北的人民币交易金额简直就是小巫见大巫！但是，人民币在国际金融市场的交易量相对于美元交易量而言，仍然是不成气候！
2015年初的金融统计显示，全球各种国际之间交易的支付工具，仍以美元最为重要，占42.5％，而人民币才占1.4％。若再以资产的规模来做比较，全球以美元计价的金融资产（在此以股票和债券为主）有56兆美元之多，以欧元计价的金融资产也高达29兆美元，以日元计价的金融资产也有17兆美元。但以人民币计价的金融资产才值3千多亿美元而已，目前这个规模大约与菲律宾披索计价的国际资产相当，而略高于秘鲁币而已！上述的统计数字只是要表达，以人民币计价的金融资产在国际市场上的规模实在是太小了。
一般人或企业持有人民币，除了存款或去换成美元、欧元、或日元之外，买不到多少人民币计价的金融产品或资产，所以手上持有人民币的原因，大多是为了与中国贸易的需求而已！显然人民币要成为国际金融市场的重要货币，仍然有漫长的路要走。人民币在5年内，根本还没有机会取代日元的地位；10年内，也谈不上有任何机会打败美元。
人民币国际化的困难处
人民币想要成为重要国际货币的必要条件，就是人民币流通在各国政府和民众手上的数量要够多，而且在国际上，人民币计价的可交易资产也要够广、够深。但是，中国的国际贸易却一直呈现大量的出超，不但人民币不可能大量流出中国到各国手中；中国手上的美元外汇存底反而快速增加，更加重了美元的重要性。
美元之所以能成为最要的国际货币，原因之一就是美国经济活动量够大，可以长期支撑贸易赤字，美元才能随着贸易赤字而流布到各国手中。原因之二是，外国人可以使用美元自由购买各种美元计价的金融产品和各种资产。原因之三，当然是美国开放自由的经济体制，金融市场和外汇市场都是自由进出、没有管制的市场。中国的经济规模虽大，但其他重要因素皆未具足，因此人民币要成为重量级的国际货币，困难重重。
在理论上，中国可用人民银行手上的巨额美元等外汇存底，来支撑人民币的币值，进而被国际工商业者所接受，事实上却不然。理由很简单，外国工商业者若接受人民币为贸易支付的国际货币，那么拿到人民币时，可以买什么人民币计价的资产来保值或孳息呢？如果人民币计价的金融资产才区区3千多亿美元，加上人民币又不能自由回流中国置产或投资，也无法自由汇出中国，因此外国人手上人民币的用途就极为有限了！外国人当然就不愿持有人民币。
目前因为贸易或在中国投资等原因而不得不接受人民币的外国人，通常也会将拿到的人民币迅速转成其他货币。这10、20年来除了贸易和投资之外，国际上也有一些刻意去持有人民币的人，这些人大多是为了人民币升值的投机利益，并非是因为持有人民币可以投资许多人民币计价的（金融）资产，而赚取合理的报酬。
前几年在香港很夯的人民币点心债，其发行数量其实在国际上是小到可以忽略的规模！最近台湾的人民币热潮在人民币出现贬值之后也出现消退，就可知道台湾人持有人民币的投机性本质！
▲人民币想成为国际重要货币之一，经济上要加强国内金融市场和外汇市场的自由化松绑。（图／视觉中国CFP）
先谈自由化，再论国际化
中国政府曾经想推动中国「出口（商）用美金收款、进口（商）用人民币付款的策略」，希望快速达到人民币成为国际货币的目标，但是成效非常有限。一方面是因为，中国进出口一向呈现很不对称的失衡关系，进口规模所带动的人民币流出量，相对于出口规模（美元的流入量）实在太小了！另一方面是，外国厂商显然是考虑到中国金融市场和外汇市场的管制，以致于使用人民币的自由度有限而不愿接受。
人民币若想成为最重要的国际货币之一，免不了还要等下去，直到北京政府放弃威权主义和管制政策，达到一定程度的民主化与法治化，而且中国国内金融市场和外汇市场也需要松绑，完成相当程度的自由化之后，才可能有机会能逐步挑战日元，然后欧元，最后才是美元。以目前中国经济的管制本质而言，想要在国际金融市场的擂台上挑战美元，简直就是天方夜谭！
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●林忠正，经济学博士，曾任立委、金管会委员、民进党副秘书长、及中研院、台大教授。以上言论不代表本报立场。88论坛欢迎更多声音与讨论，来稿请寄editor88@ettoday.net