陆股续航力道 法人不同调

上海综合指数近期趋势

对于大陆经济重启，市场抱着相当大期待，因为预期解封后，消费成长、基本面复苏，加上大陆官方可望推出有利的政策，让市场相信陆股具中长线成长力道，但部分法人认为，大陆消费成长情况将决定陆股续航力道。

对于大陆消费成长展望，霸菱投资团队认为，大陆消费有望继续复苏。大陆家庭储蓄去年增加人民币17.8兆元，约合1,237亿美元，其中很大一部分可能会在未来一年转化为消费。另大陆政府在去年中央经济工作会议上也将「扩大国内需求」摆在优先位置，为消费复苏提供进一步支持；这表明大陆政府可能会推出一系列旨在提振消费者信心的刺激措施，包括减税、鼓励消费到发放消费券等。

霸菱投资团队指出，消费相关政策支持的重点很可能是针对大众消费者，对可支配收入较低的家庭有较大影响。因此，市场对必需消费及非必需消费企业的市场共识盈余预估高于整体MSCI中国指数，其中必需消费企业的盈余较疫情爆发前的水准高出8.6％。

科法斯最新报告中说明，「动态清零后，大陆可能无法在今年达到预期增长」，最主要的原因是大陆消费增长率不如预期。科法斯亚太区首席经济学家欧韦良认为，今年大陆经济能否强劲复苏，最好持谨慎态度，尤其是消费，而动态清零并非并非家庭支出低迷的唯一原因。

目前大陆的人均可支配收入增长仍落后于疫情前水准，大陆家庭的储蓄达到了创纪录水准，去年第三季度的家庭储蓄率高达GDP的40.3％，且大多数人目前并不打算动用这笔储蓄。另人行最近的一项调查显示，人们的储蓄意愿仍然强烈，这对未来消费不是好兆头。

受楼市和金融资产表现不佳，以及就业前景黯淡所累，净财富缩水，因此导致人们重储蓄而轻消费。再加上大陆失业率不断上升，其中青年人（16至24岁）失业率高达17％。楼市的持续低迷也使建筑和相关部门的就业前景承压。

大复华中国新经济A股基金经理人陈朝政分析，大陆官方陆续推出稳经济政策，政府及企业端开始逐步发力，由于当前居民新增存款已创新高，若经济活动回温，将有利民间消费复苏，带动内需消费产业动能回温；随防控解封、经济基本面底部确定，宏观基本面可望迎来新一轮上行，若外资回流则有利A股多头行情延续。