陆经济低迷？学者提3解方：房地产不涨其它都没戏

为陆经济问题开解方，学者赵燕菁：作为债务端核心，房地产不涨其它都没戏。（中新社）

10月19日，由观察者网主办的2024年第三期「中国经济季度观察·圆桌纵横谈」在上海举行。针对如何扩大内需提振消费、改善中国大陆的经济现况，厦门大学教授、中国城市规划学会副理事长赵燕菁认为，中国目前宏观经济问题主要是债务端迅速减少，但生产的东西很多，最后消费就消失了。中国债务端最核心的就是房地产，在目前的宏观经济状态下，出路只有一个：尽最大能力去扩大债务端。

赵燕菁指出，债务端是由权益和负债两项组成，权益中包括股票、债券、房地产等高流动性资产。用这些高流动性资产做抵押，银行就能把钱生产出来。银行根据抵押的权益放出多少货币，你就能消费多少，「现在中国资产负债表生产端基本没有变化，主要是权益端，而权益端最大的问题在于房地产。」

赵燕菁表示，在银行贷款中，将不动产作为抵押物的占比非常大，超过百分之七、八十，这类贷款不光是直接给房地产、居民的，还包括给开发商、政府的。房地产占中国债务端比重太大，这是中国与其它经济体最大的不同。

「中国债务端最核心的就是房地产，这一点远远超过包括美国在内的世界各个国家。但房地产被打压下去了，近400多兆的资产没有流动性，银行里全处于抵押状态」，赵燕菁指出，「当所有人都在抛，但没人接。没有流动性，拿什么去银行抵押贷款？我们的信用就没了，钱贷不出来，消费就没了。」

赵燕菁表示，债务端只要减少，资产端就一定要内卷，所有的劳动力、生产者价格都要下降，否则根本卖不出去，只有这样，两端才能实现平衡。「所以在目前的宏观经济状态下，出路只有一个：尽最大能力去扩大债务端。」

赵燕菁建议，对此，可以从三个方面考虑：

首先是股票市场。股票市场上涨，消费一定会上涨，但这是一个慢变量，股票上涨不会立即就有消费。9月末，中国的股票市场突然有个小爆发，效果也几乎是立竿见影，大陆十一长假那几天消费猛增。所以股票市场是快变量，这一项就可以拉动消费。因此，政府应该通过这一管道，向市场大量释放流动性，释放的流动性至少要抵消掉房地产减少的贷款。

市场一下这么振奋，说明这药灵。这时千万不要说「虚拟经济」、「泡沫」等等，只要消费上去，经济的基本面就会好转。经济的基本面是利润，只要利润一上去，它的市盈率就有支撑了。

赵燕菁呼吁，找到这副好药，不要犹豫，就拼命用。他认为「慢牛好」这个说法不对，生病的时候一定是「快牛」好，我们不能天天打兴奋剂，但生病的时候必须要用强心剂，心脏才能恢复跳动。只有「快牛」才能达到「慢牛」，「快牛」到了一个点上，再变慢。

赵燕菁认为，中国的股票市场是被严重低估的。第一，要放心大胆地进入股票市场。第二，不要怕套现，为什么要制止老百姓、企业套现？套现就是现金流入市场，他们拿了现金，不会又存到银行去，肯定会消费或者投资。而所有的投资，背面是另一个人的消费，这时候市场一下就会活跃起来。「经济非常危急、怎么往市场发钱都来不及的情况下，股票市场和资本市场见效会非常快。」

其次是债务市场。赵燕菁建议，中央可以把地方政府的债接过来，变成长期债。地方政府的资产不是没有价值，只是回收期太长。例如，这一资产有100年的寿命，但让地方政府10年就要还债，并且利息还很高，其实地方政府还有90年的钱没收。要确保市场的债不收缩，要把钱留在市场上，不能让钱回到银行，银行里有上百兆，政府把这些钱借出来，投入到市场。

最后，一定要尽量恢复房地产市场的流动性。赵燕菁指出，「因为这个市场规模非常大，只要它不涨，其它都没戏。房地产的目标不是卖更多的房子、卖更多的地，而是要让它的价格上涨、流动起来。」