三大利基加持 新兴债买点到

景顺固定收益团队海外投资顾问杰森楚希罗(Jason Trujillo)。图/魏乔怡

金融市场表现大幅震荡,投资难度增大。景顺固定收益团队海外投资顾问杰森楚希罗(Jason Trujillo)表示,去年表现不佳的新兴市场债券,2019年具有三利基估值低、基本面稳健、美升息暂缓美元走眨,加上过去16年来新兴债从未有连续二年都跌的纪录,2019年投资价值浮现。

杰森楚希罗表示,目前市场似乎过于关注短期的不确定性,而忽略了新兴市场已经发生的根本性改善,尤其是资产负债持续保持稳健,自由现金流表现正向,资本纪律进步,从中长期来看,对新兴市场的前景保持谨慎乐观态度

就估值来看,杰森楚希罗指出,新兴市场债券的估值相较过去五年平均是便宜的,今年会是可望有所表现的一年。目前较看好的市场包括巴西阿根廷墨西哥秘鲁

杰森楚希罗分析,阿根廷市场去年表现最差,但不是因为基本面的关系,它的体质的确存在一些问题像是信评低、债务高,但就基本面来看债券价格已超跌,主要原因是2017年投资人对阿根廷看好有较大部位,因此当总经环境变化时就产生很大卖压,但阿根廷政府也处理明快的行动提出改革、也接受IMF的纾困取得流动性来降低赤字,因此今年可望展开反弹。

杰森楚希罗分析,新兴市场债券的殖利率出现溢价,不是因为信用风险高于成熟市场,而是因为波动险较高,投资人需要较高的补偿。对于有耐心的投资人,长期来说新兴债是有吸引力类别

杰森楚希罗指出,新兴市场债券在过去十年有很大的成长,主权债成长了三倍、公司债成长六倍,已不再是小型利基市场,而是可作为固定收益的核心配置,所以投资人若能容忍较大波动,新兴债市将提供有吸引力的投资机会

杰森楚希罗表示,今年要留意的风险包括中美贸易战英国脱欧,还有2019年部分主要新兴市场国家将有大选、美联准会升息次数多于预期、美元持续走强等,但投资人承担这些风险是有补偿的。

杰森楚希罗补充,目前新兴市场债券无效率现象的出现是因为该资产类别成长快。他指出,目前新兴市场强势货币规模美高收债一样,已超过2兆美元,虽然资产规模相似,但就分析师人数来比,美高收研究员比新兴债多四倍,所以市场会出现无效率现象,因此投资人要选择较有经验团队来应对无效率的市场。