新兴企业债拥双利基 前景佳

新兴企业债近五年信评比较

新兴市场企业基本面处于近十年多来最强劲的水平，且近几年保守稳健营运，专注于负债管理与改善资产负债表，投信法人表示，新兴企业债上半年信评上调有望创近五年新高，下调有望是2013年以来新低，尤其拥有央行加速进入降息决策、企业持续去杠杆化二大利基，后市涨升行情看俏，目前新兴投资等级债利差在相对低位，更具投资价值。

台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢指出，新兴市场相较于成熟国家，食品和能源在CPI的权重较高，对食品和能源驱动的通膨更为敏感，现今的低大宗商品价格，有利新兴市场通膨下降比欧美更快，预期新兴央行进入更快速的降息循环，进一步刺激经济的走升及债市的上扬。

尹晟龢分析，新兴市场企业债在外流通金额去年首次从2.68兆美元降至2.51兆美元，今年规模几乎维持在2.5兆美元附近，年增率是2008年以来的低档；且新兴市场企业去年净发行量减少1,580亿美元，今年来也减少350亿美元，显示企业持续去债务化，债券存量下跌，有助债券价格产生技术性支撑。

目前新兴市场企业债-B评级利差606基本点、BB评级利差395基本点，以历史水平来看并不便宜，新兴市场投资级企业债受惠美债殖利率上扬，收益率仍维持在5.8％的近十年高位，也意味利差处在相对低位，考量未来可能面临的不确定性，信用体质好的投资级企业债更有投资价值，建议优先布局。

群益全民成长乐退组合基金经理人叶启芳认为，联准会升息进入尾声，但美国劳动市场依旧具有韧性，美债殖利率呈现高档震荡格局，短期美元主权债波动风险较大且利差优势已有所下滑形成利空打压。

展望后市，尽管联准会货币政策仍存在不确定性，但新兴国家因通膨多持续下滑，部分央行货币政策已率先转向，如巴西央行已进行降息，因此利率风险相对可控。目前新兴债利差仍小幅高于历史均值，评价面仍具有吸引力。