商研院示警 民间投资循环趋势转降

（民间实质固定资本形成年成长率与循环趋势（2020Q1~2022Q1）。资料来源／商研院）

商业发展研究院7日指出，今（2022）年第一季总体经济成长速度减缓，复苏分歧程度亦见缩小，部门别与产业别的成长速度、成长贡献度，均产生结构性变化。最需关注的是，民间实质固定资本形成的循环趋势转为下降，净出口取而代之，重回经济成长贡献度的首位。

民间实质固定资本形成组合以民间投资为最大宗，是2019年第四季至2020年上半年经济强劲复苏的力道来源，更因此翻转近年台湾经济结构，厂商选择在国内投资设厂重要于赴海外生产。

商研院景气预测小组分析，民间实质固定资本形成指标的循环趋势值于2020年7月出现底谷，指数为98.67，接著于去（2021）年2月超过长期趋势值的100，去年10月更高达101.5高峰。接着止升转降，于今（2022）年4月（外推值）来到101.05，显示民间投资带动新冠疫情前半段的经济强劲复苏，只维持到去年第四季。今年第一季景气循环趋势反转向下。

商业服务业景气循环指标系统中，本次公布的领先指标的扩散（Diffusion）情形，7个领先子指标已有4个目前是下降的，比上一季多了两个子指标，最明显的是商业服务业股价指数及民间实质固定资本形成的循环趋势转降。显示在上升趋势中开始潜藏继续上行力道弱化的风险。

除了民间实质固定资本形成指标，金融及保险业实质GDP循环趋势，也从微幅复苏转为下降，也值得关注。商研院指出，本指标实际值的年成长率，2020年以来一直维持正成长，成长率于去（2021）年四季分别高达9.9％、12.74％、上修后9.67％与8.9％。但今年第一季骤降焉2.5％。正的年成长率变化与向上循环趋势一致，循环趋势却未超出长期趋势太多，隐含着本指标的长期趋势走势较陡，亦即结构性改变幅度较大，加上今年循环走势已开始趋缓向下，均反映了景气不妙的情势。

商研院景气预测小组表示，商业服务业景气循环趋势综合指数系统的编制，依景气循环学研究，将各相关经济指标做时间数列分析，并筛选出具有景气循环意义与循环相关稳定性者，依其转折点出现时序规律，再经统计相关分析与检定，分类为领先指标、同行指标与落后指标。经测验证明，各同行指标的循环趋势综合指数与GDP的循环趋势形成高度相关，进而发现，领先指标综合指数推估的同行指标综合指数预测值，可做为预见GDP变动走势，并可提供景气对策相关作为的参考。经济指标时间数列的景气循环趋势围绕长期趋势上下波动，以长期趋势值为100，循环趋势值大于100为复苏或繁荣阶段；低于100为衰退或萧条阶段。