商业周刊／比贸易战更危险！ 揭露中国的经济大问题
▲上海，中国的金融重镇，承载着所有投资人的美梦。贸易战开打后，今年以来股市跌幅扩大，各项经济数据也疲弱，加上一带一路受阻、联欧政策失败，处处被美方围堵。（图／商业周刊／程思迪摄影）
中美贸易战这场仗从今年3月开打迄今，包括7月起已实施的5百亿美元清单在内，川普连三波喊出的对中关税惩罚范围，已等于中国对美出口货品的总金额。亦即，不惜全面开战。
但台湾要警觉的不只贸易战，还有中国经济内在的大问题，最新数据多个不妙。出口、投资、消费，是拉动中国经济成长的三驾马车。正当第一只马饱受川普惊吓时，另两只马却也传出坏消息：
依中国官方公布的最新数据，今年7月，代表企业投资指标之一的国内固定资产投资年增率下滑，跌至18年来新低；显示民间消费市场景气的消费品零售总额年增率，也跌至逾10年以来次低。
不但马力减弱，马车本身也出现漏洞。逾3兆美元的外汇存底，向来是中国「底气足」的指标。但中华经济研究院第一研究所所长刘孟俊指出，中国今年第一季经常帐收支，17年来首次由正转负，「显示外资撤离，中国外汇存底有缩水现象。」
种种不利数据，引起全球热议：中国的明斯基时刻是否降临？就像日本80年代后期经济泡沫、俄罗斯20年前的卢布危机、美国2007年的次贷危机。
中国金融学者贺江兵便直指，中国内有房市泡沫、国债爆棚等，多项形成明斯基时刻的结构性因素，此时对上美国，犹如「泡沫碰钢针」！
前人民银行行长周小川认为，贸易战可借由转换出口对象降低伤害，对中国经济影响不大，反倒是人们对于未来的不确定性，如土耳其、俄罗斯的状况（指货币危机）导致的信心问题，「政府需要处理这种情绪。」
中国内部，出现了哪些危险情绪？
1.金融爆雷。「P2P国资入股，说跑路就跑路⋯⋯，维权上访百受阻挠，真的看不到希望。」这是杭州「淘宝村」丽水村，31岁淘宝小商家王倩绝笔。她投资P2P网贷平台约人民币26万，因被倒帐、投诉无门愤而上吊自杀。
中国因个人或中小企业难向银行借贷，许多人转而藉P2P网贷平台融资兼投资。因不少平台发生违规放贷或假投资等乱象，中国从2015年起加强监管，去年底更祭出严管令，让P2P网贷平台倒闭潮在今年6、7月达到高峰期，累计目前「爆雷」的受害人数逾132万人、涉及金额至少人民币千亿元。
2.消费降级。根据中国人力银行智联招聘的《2018年白领生活状况调研报告》，将近7成白领会将午餐预算控制在人民币20元之内。「但这里平均一餐在40到50人民币，物价真的跟台北差太多，是真的、真的很贵！」西进上海工作的28岁台湾人许雅婷，尽管领的工资是台湾两倍，仍大喊吃不消。
3.房市狂飙。据官方统计，今年上半年，中国人均居住消费支出，达人民币2157元，占人均总消费支出比重为2成2；北京市人均居住支出更高达7140元，占总消费3成6，且比去年同期增3.4个百分点。
全球检验房市泡沫指标包括房地产投资、居民房贷余额各占GDP比重，前者在中国过去17年来成长近2倍，后者也在近10年间增加近2倍。
4.投资停滞。一位苏州工程机械零件公司副总经理告诉我们，中国内部资金越来越紧，银行要求企业拿土地做抵押，但企业不想在不动产泡沫中，为了借款而买一堆土地。
不愿具名的会计师业者也透露，某知名国际商用电脑公司的中国部门，最近因遇上中美贸易战，大笔大笔的企业订单被取消。
川普舞剑，让中国经济三驾马车问题齐发，打乱了中国政府原本想要循序渐进拆除的房市、债务、僵尸国企等长期结构性炸弹。
80年代后期，美国用汇率战戳破日本泡沫，最后演变成日本长期的通缩低迷期。如今，美国正用贸易战，让中国加速逼近明斯基时刻，不论中国会不会也出现「失落的10年」，我们都该为中国经济短期内，甚至中长期可能的动荡，做好因应准备。
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※精彩全文，详见《商业周刊》1609期。※本文由商业周刊授权刊载，未经同意禁止转载。